Jak ukierunkowane korekty bilansu mogą zwiększyć wartość firmy

Jak ukier­un­kowa­ne korek­ty bilan­su mogą zwięks­zyć wartość firmy

W przypad­ku średnich przedsię­bi­orstw rodzin­nych, w przeci­wieńst­wie do grup kapitało­wych, ambic­je polity­ki bilan­so­wej polega­ją przede wszyst­kim na utrzy­ma­niu środków finan­so­wych w przedsię­bi­orst­wie i regular­nej optyma­li­zac­ji obciążeń podat­ko­wych. Nasz partner z firmy KERN, Thomas Dörr, wyjaś­nia, jak dzięki ukier­un­kowanym korek­tom bilan­su można zwięks­zyć wartość przedsiębiorstwa.

Ci, którzy mają obowią­zek płacen­ia podat­ków, mają również prawo do oszczęd­za­nia podatków”.

Tym zdaniem nie kto inny, jak były kancl­erz Helmut Schmidt dał błogos­ła­wi­eńst­wo roztro­p­nym przedsię­bi­or­com, aby wyczer­pa­li możli­wości prawa podat­ko­wego w danych ramach. A więc!

Różnice przy sprze­daży przedsiębiorstwa

Jeżeli jednak przedsię­bi­orst­wo ma zostać sprze­da­ne - na przykład przy okazji plano­wa­nej sukces­ji firmy - obowią­zu­ją inne zasady. W tym przypad­ku wartości firmy muszą być przedsta­wio­ne w sposób przejr­zy­sty. Zasada ta ma również najwyżs­zy priory­tet w odnie­si­e­niu do atrak­cy­j­ności spółki dla poten­c­jal­nych inwest­orów. Dotyc­zy to przede wszyst­kim często wystę­pu­ją­cych w bilan­sie rezerw ukrytych. Jeśli to możli­we, nie powin­ny one milczeć. Zasada ta pozosta­je słuszna, nawet jeśli zniesi­e­nie ukrytych rezerw skutku­je wyższym obciąże­niem podat­ko­wym w perspek­ty­wie krótkoterminowej.

Najważ­nie­js­zy cel: rozdzie­lenie obszarów pomięd­zy byłym akcjo­na­ri­us­zem a zbywaną spółką 

Zasad­nic­zo celem jest maksy­m­al­ne zmnie­jsze­nie sumy bilan­so­wej poprzez korek­tę bilan­su oraz rozwią­za­nie optyma­li­zac­ji podat­ko­wych i rezerw na świad­c­ze­nia emery­tal­ne. Wszyst­kie pozyc­je bilan­so­we, których nie można w sposób oczywis­ty przypi­sać przedsię­bi­orst­wu, powin­ny zostać usunię­te z bilan­su. Po stronie aktywów są to pojaz­dy oraz, nieco rzadziej, nierucho­mości, o ile są one wykor­zy­sty­wa­ne również prywat­nie. Po stronie pasywów często najwięks­zą pozyc­ją podle­ga­jącą korek­cie jest rezer­wa emery­tal­na właści­cie­la firmy. Powini­en on również wyjść z bilan­su dzięki rozwią­za­niu rease­ku­ra­cy­j­ne­mu. W miarę możli­wości pożycz­ki od udziałow­ców powin­ny być również spłaca­ne lub zastę­po­wa­ne na wczes­nym etapie. Nadrzęd­nym celem jest wyraź­ne oddzie­lenie obszarów działal­ności byłych wspól­ni­ków i sprze­da­wa­nej spółki w okresie poprzedza­ją­cym proces sprze­daży. Z reguły ten pozytyw­ny efekt ubocz­ny sam w sobie popra­wia wskaź­ni­ki bilansowe.

Czy aktywa lub pasywa - Przepro­wad­ze­nie wyceny rynkowej

Czy Oblic­za­nie wartości przedsię­bi­orst­waWszyst­kie aktywa muszą być sprawd­zo­ne pod kątem ich realis­ty­cz­nej wartości rynkowej. Czy wartość należ­ności została odpowied­nio skory­go­wa­na? Czy zapasy i akcje zostały wycen­io­ne realis­ty­cz­nie, czy też zasto­so­wa­no dowol­ność księgo­wą? W okresie poprzedza­ją­cym sprze­daż firmy ważne jest, aby utrzy­my­wać zapasy na niskim pozio­mie i oczyszc­zać je ze starych zapasów oraz wolno rotują­cych przedmio­tów. Środki trwałe powin­ny być również sprawd­zo­ne pod kątem wiary­god­nych wartości rynkowych lub wartości odtwor­ze­nio­wych. W przypad­kach wątpli­wych należy uzyskać zewnę­trz­ną wycenę. Nie można wykluc­zyć, że może to ujawnić ukryte rezer­wy, jak również obciąże­nia. Po stronie pasywów należy sprawd­zić, czy rezer­wy są adekwat­ne. Na przykład, czy rezer­wy gwaran­cy­j­ne są realis­ty­cz­ne w kwocie wykaza­nej w bilan­sie? Czy wykor­zysta­nie rezerw na oszczęd­ności jest rzeczy­wiście plano­wa­ne? W związ­ku z plano­waną sprze­dażą, wszyst­kie więks­ze inwes­ty­c­je należy odłożyć na później lub pozosta­wić decyz­ję inwes­ty­cy­jną nowemu właści­cie­lo­wi. W konser­wa­tyw­nie zarząd­zanych, zyskownych firmach rodzin­nych ukryte rezer­wy często znajdu­ją się w księgo­wości rezerw.

Ostat­nie trzy lata obrot­o­we są bardzo ważne dla korek­ty bilansu

Przedsię­bior­ca zdecy­do­wa­nie powini­en odpowied­nio wcześ­nie przys­tąpić do docelo­wej korek­ty bilan­su. W przypad­ku sprze­daży przedsię­bi­orst­wa szcze­gól­nie ważne są trzy ostat­nie lata obrot­o­we. Są one ważne dla Due Diligence przez jednost­kę przej­mu­jącą. W tym okresie nie powin­ny być zawier­a­ne żadne znaczące długo­ter­mi­no­we wiążące umowy, które obciążały­by rachunek zysków i strat po sprze­daży przedsię­bi­orst­wa. Odejście od optymal­nej pod wzglę­dem podat­ko­wym, konser­wa­tyw­nej rachun­kowości może skutko­wać wyższymi podat­ka­mi docho­do­wy­mi w tym i ewentu­al­nie w poprzednich latach obrot­o­wych. Równo­c­ześ­nie jednak popra­wia się zarów­no wynik opera­cy­j­ny, jak i kluczowe wskaź­ni­ki bizne­so­we firmy. Wpływ na wartość przedsię­bi­orst­wa, a tym samym na możli­wą cenę sprze­daży, jest zazwy­c­zaj wyższy niż ewentu­al­ny wpływ podatkowy.

W anali­zie przes­złości w ramach wyceny przedsię­bi­orst­wa na pierws­zy plan wysuwa­ją się również ostat­nie trzy lata działal­ności. Przyc­zy­nia­ją się one w znacz­nym stopniu do wiary­god­ności danych docelo­wych. Ponie­waż wyceny sprze­daży firmy to nic innego jak “wycena gotów­ko­wa” plano­wanych rezul­ta­tów, cena zakupu, którą można osiągnąć później wzras­ta. Korek­ta bilan­su pomaga częścio­wo zniwe­lo­wać różnicę między oczeki­wa­nia­mi nabyw­cy i sprze­daw­cy co do ceny zakupu.

Natür­lich kann der Verkäu­fer die Analy­se und die Aufde­ckung der Bilanz­re­ser­ven dem Unter­neh­mens­be­wer­ter oder Inves­tor überlas­sen. Wie überall existiert aber auch im Markt für Transak­c­je korpora­cy­j­ne ein schar­fer Wettbe­werb. Daher muss der erste Blick auf die Zahlen stimmen, um die richti­gen Inves­to­ren anzulo­cken und ein nachhal­ti­ges Inter­es­se am eigenen Unter­neh­men zu erzeu­gen. Zur Optimie­rung der Kaufpreis­kon­di­tio­nen gilt erfah­rungs­ge­mäß der Satz: Tue Gutes und rede darüber!

W przypad­ku dalszych pytań dotyc­zą­cych tematu docelo­wej korek­ty bilan­su prosi­my o kontakt telefo­nicz­ny pod adresem: +49 6196 - 52 53 957 lub pocztą elektro­nicz­ną na adres: doerr@kern-unternehmensnachfolge.com

WSKAZÓWKI do dalszej lektury: 

Koszty sukces­ji przedsię­bi­orst­wa lub fuzji i przejęć

Rozmo­wy pomaga­ją, także w przypad­ku sukces­ji bizne­su

Miłość jest ślepa - nawet przy zakupie firmy?

Sprze­daż firmy - jak zwięks­zyć wartość swojego biznesu!