Hogyan növel­he­tik a válla­lat értékét a célzott mérlegkiigazítások?

A közepes méretű csalá­di vállal­ko­zá­sok eseté­ben - a csopor­tok­kal ellen­tét­ben - a mérleg­po­li­ti­ka törek­vés­ei elsősor­ban a pénzü­gyi forrá­so­knak a vállal­ko­zás­ban való megőr­zé­sé­re és az adóter­hek rends­ze­res optima­li­zá­lá­sá­ra irányul­nak. Thomas Dörr, a KERN partne­re elmagyaráz­za, hogyan növel­he­tő a válla­lat értéke célzott mérlegkiigazításokkal.

“Akinek adófi­ze­té­si kötelezett­sé­ge van, annak joga van az adómeg­taka­rí­tás­hoz is”.

Ezzel a mondat­tal nem kisebb szemé­ly, mint Helmut Schmidt volt kancel­lár áldását adta arra, hogy a körül­tek­in­tő üzletem­be­rek az adott keretek között kimerít­sék az adójog lehető­sé­geit. Szóval!

Más egy válla­lat eladá­sa esetén

Ha azonban a társaság értéke­sí­té­se folyamat­ban van - például egy terve­zett társasá­gi jogutód­lás alkal­má­val -, más elvek érvény­e­sül­nek. Ebben az esetben a válla­lat értékeit átlát­ha­tóan kell bemutat­ni. Ez az elv a válla­lat poten­ciá­lis befek­te­tők számá­ra való vonze­re­je szempontjá­ból is a legma­gas­abb priori­tást élvezi. Ez minde­ne­kelőtt a mérleg­ben gyakran előfor­duló rejtett tarta­lé­ko­kra vonat­ko­zik. Ezeket lehető­leg nem szabad elhall­gat­ni. Ez az elv még akkor is helyes marad, ha a rejtett tarta­lé­kok felol­dá­sa rövid távon magas­abb adóter­het eredményez.

Legfon­tosabb cél: a koráb­bi részvé­nyes és az elide­gení­ten­dő válla­lat közöt­ti terüle­tek szétválasztása. 

Elvileg a cél az, hogy a mérleg­főöss­zeg a lehető legna­gyobb mérték­ben csökken­jen a mérleg­ki­iga­zí­tás révén, valami­nt hogy az adóop­ti­ma­li­zá­lá­so­kat és a nyugdíj céltar­ta­lé­ko­kat felold­ják. Minden olyan mérleg­té­telt, amely nem egyértel­műen a vállalat­nak tulaj­donít­ha­tó, el kell hagyni a mérleg­ből. Az eszkö­zold­a­lon ide tartoz­nak a jármű­vek és - valami­vel ritkáb­ban - az ingat­la­nok, felté­ve, hogy azokat magán­cél­ra is használ­ják. A forrá­sold­a­lon gyakran a cégtu­laj­do­nos nyugdíj céltar­ta­lé­ka a legna­gyobb kiiga­zí­tan­dó tétel. Ennek is egy viszont­biz­to­sí­tá­si megol­dás révén kell távoz­nia a mérleg­ből. Amenny­ire lehetsé­ges, a részvé­nye­si kölcsön­ö­ket is vissza kell fizet­ni, vagy ideje­korán ki kell válta­ni. A legfőbb cél, hogy az értéke­sí­té­si folyamat előké­s­zí­té­se során a koráb­bi részvé­ny­e­sek és az eladni kívánt válla­lat terüle­teit egyértel­műen elkülönít­sük egymá­s­tól. Rends­zer­int már ez a pozitív mellék­ha­tás önmagá­ban is javít­ja a mérlegmutatókat.

Akár eszköz­ök, akár kötelezett­ségek - Piaci értékelé­sek elvégzése

A Vállala­ti érték kiszá­mí­tá­saMinden eszköz reális piaci értékét ellenőriz­ni kell. A követelé­sek értékét megfelelően kiiga­zí­tot­ták-e? A készle­te­ket és készle­te­ket reáli­san értékel­ték-e, vagy számvi­te­li mozgá­s­ter­et alkal­maz­tak? A vállal­ko­zás eladá­sa előtt általá­ban fontos, hogy a készle­te­ket alacson­yan tartsák, és hogy a régi készle­te­ket és a lassan forgó tétele­ket eltávolítsák belőlük. A befek­te­tett eszköz­ö­ket is ellenőriz­ni kell, hogy a piaci értékük vagy a csereérté­kük plauzi­bi­lis legyen. Kétség esetén külső érték­bec­s­lést kell besze­rez­ni. Nem zárha­tó ki, hogy ez feltá­r­hat­ja a rejtett tarta­lé­ko­kat és a terhe­ket. A kötelezett­ségek oldalán a céltar­ta­lé­kok megfelelő­sé­gét kell ellenőriz­ni. Például, reális-e a mérleg­ben kimuta­tott össze­gű garan­ciá­lis céltar­ta­lék? A megtaka­rí­tá­si céltar­ta­lé­kok felhaszná­lá­sa tényle­ge­sen terve­zett-e? A terve­zett eladás­ra való tekin­tet­tel minden nagyobb beruhá­zást minden­kép­pen el kell halasz­tani, vagy a beruhá­zá­si döntést az új tulaj­do­nos­ra kell bízni. A konzer­va­tí­van vezetett, nyere­sé­ges csalá­di vállal­ko­zá­so­knál a céltar­ta­lé­kok elszá­molá­sá­ban gyakran talál­ha­tók rejtett tartalékok.

Az utolsó három pénzü­gyi év nagyon fontos a mérleg­ki­iga­zí­tás szempontjából.

A vállal­ko­zónak minden­kép­pen időben el kell kezde­nie a célzott mérleg­ki­iga­zí­tást. Cégela­dás esetén különö­sen fontos az utolsó három üzleti év. Fonto­sak a Due Diligence a felvá­sár­ló által. Ebben az időszak­ban nem szabad olyan jelen­tős hosszú távú kötele­ző érvényű szerző­dé­se­ket kötni, amely­ek a válla­lat eladá­sa után megter­hel­nék az eredmé­ny­ki­mu­ta­tást. Az adóop­ti­ma­li­zált, konzer­va­tív számvi­tel­től való eltérés magas­abb nyere­sé­ga­dót eredmé­nyez­het ezekben és esetleg a koráb­bi üzleti években. Ugyan­ak­kor azonban mind az üzemi eredmé­ny, mind a válla­lat üzleti mutatói javul­nak. A válla­lat értéké­re és így az esetle­ges eladá­si árra gyako­rolt hatás általá­ban nagyobb, mint az esetle­ges adóhatás.

A múlt elemzé­se során az üzleti értékelés kereté­ben a múlt elemzé­se során az utolsó három üzleti év is előtér­be kerül. Ezek jelen­tő­sen hozzá­já­rul­nak a célszá­mok plauzi­bi­li­tá­sá­hoz. Mivel a Vállala­térté­ke­sí­tés értékelé­se nem más, mint a terve­zett eredmé­ny­ek “készpén­zes értékelé­se”, a később elérhe­tő vételár növeks­zik. A mérleg kiiga­zí­tá­sa segít részben megszün­tet­ni a vevő és az eladó vételár-elvárá­sai közöt­ti szakadékot.

Termés­ze­te­sen az eladó a mérleg­ben szere­plő tarta­lé­kok elemzé­sét és azono­sí­tá­sát a cégérté­kelő­re vagy a befek­te­tő­re bízhat­ja. Azonban, mint minden­hol máshol, a piac Vállala­ti tranzak­ciók éles verse­ny. Ezért az első pillan­tás a számo­kra megfelelő­nek kell lennie ahhoz, hogy a megfelelő befek­te­tőket vonzza, és tartós érdeklő­dést keltsen a saját válla­lat iránt. A vételár­fel­té­te­lek optima­li­zá­lá­sa érdeké­ben a tapasz­tala­tok azt mutat­ják: Tegyen jót és beszél­jen róla!

A célzott mérleg­ki­iga­zí­tás­sal kapcso­la­tos továb­bi kérdé­sek­kel kapcso­lat­ban kérjük, fordul­jon hozzánk telefo­non a követ­ke­ző címen: +49 6196 - 52 53 957 vagy e-mailben a doerr@kern-unternehmensnachfolge.com címen.

TIPPek továb­bi olvasáshoz: 

Az üzleti utódlás vagy az M&A projekt költségei

A beszél­ge­tés segít, az üzleti utódlás­ban is

A szere­lem vak - még cégvá­sár­lá­s­kor is?

Vállal­ko­zá­sá­nak eladá­sa - hogyan növel­he­ti vállal­ko­zá­sa értékét!