Cégérté­ke­sí­tés értékelé­se: Ezt a módszert mindig érdemes alkalmazni!

A cégérté­ke­sí­tés értékelé­sé­re számos külön­bö­ző módszer létezik. De melyik a megfelelő? 

Létezik az ököls­za­bá­ly szerin­ti értékelés, illet­ve a szorzós­zá­mos módszer és a diszkon­tált cash flow módszer szerin­ti értékelés. Szeret­nénk azonban megvi­zsgál­ni a Eredmé­nyérték-orien­tált vállala­térté­kelés a válla­lat eladá­sá­hoz nézzük meg közeleb­bről, és lássuk, miért lehet különö­sen vonzó, mert számos vállal­ko­zás utódlá­sá­hoz végzik. Akár a hagya­ték­ban lévő üzletré­sz megha­tá­ro­zá­sá­hoz, akár adószá­mí­tás­hoz, akár egy cégela­dás előké­s­zí­té­sé­hez: a tőkésí­tett jövedele­mérték­re alapo­zott üzleti érték­bec­s­lés néha nemcsak feltét­le­nül szüksé­ges, hanem megbíz­ha­tó infor­má­ciót nyújt a válla­lat értéké­ről mind a vevő, mind az eladó számára.

Öt ok, amiért érdemes a cégérté­ke­sí­tés értékelé­sét a tőkésí­tett eredmé­ny módszer szerint végezni:

1. egyértel­mű­sé­get bizto­sí­tanak ? mert a vállala­ti érték nem azonos a vételárral

Tudna konkrét választ adni arra a kérdés­re, hogy mekko­ra a vállala­ti értéke a cégének? Ha igen, akkor gratulá­lok kényel­mes helyze­té­hez. M&A-tanácsadóként végzett minden­na­pi munkánk során gyakran tapasz­tal­juk ennek ellen­ke­ző­jét. Csak kevés vállal­ko­zó válas­zol egy összeg­gel, ami aztán gyakran kiderül, hogy eladá­si árelvá­rás. Még a tapasz­talt cégtu­laj­do­no­sok is elbiz­ony­tal­anod­nak, amikor erre a kérdés­re válas­zol­nak. A leggya­ko­ribb válasz: “Az összes eszköz össze­ge plusz X összeg”.

Másré­szt azonban a legtöbb vállala­ti vásár­ló számá­ra az egyet­len dolog, ami megha­tá­roz­za a dönté­sét, az a követ­ke­ző. a jövőbe­ni átruház­ha­tó jövede­lem értéke a válla­lat értéke. Maga a vételár nagyon kevés esetben képvi­seli a válla­lat valós értékét, hanem azt az értéket tükrö­zi, amely­et a vevő a tulaj­don­jog átruhá­zá­sá­nak pillana­tá­ban fizet­ni kíván.

2. a szorzó módszer kiegé­s­zí­ti a tőkésí­tett jövede­lem módszerét

A csalá­di kkv-k a válla­lat értéké­nek megha­tá­ro­zá­sa­kor gyakran folyamod­nak az úgyneve­zett szorzók­hoz. Ennél a módszer­nél a vállala­ti értéket az 50 millió eurót elérő vagy meghala­dó forgal­mú, hason­ló ipará­gi vállala­tok tranzak­ciói­ban fizetett árakból vezetik le. Felté­te­le­zik, hogy az össze­ha­son­lít­ha­tó vállala­tok megfi­gyel­he­tő piaci áraiból követ­kez­te­té­se­ket lehet levon­ni a szóban forgó válla­lat értéké­re vonatkozóan.

Egy kezde­ti értékelés ez a megkö­ze­lí­tés segít. Mi a KERN cégutód­lás az ingyenes online Cégérték kalkulá­tor kifej­lesz­tet­tük saját eszkö­zün­ket, amely segít megérte­ni a Vállala­ti érték kiszá­mí­tá­sa és amely első tájéko­zó­dást nyújt Önnek.

Mindkét eljárás azonban nem helyet­te­sí­ti egy egyéni­leg létre­hozott Üzleti értékelés. A szorzós­zá­mos módszert gyakran használ­ják a sokkal nagyobb és átlát­ha­tóbb vállala­tok értékelé­sé­re. Ráadá­sul ritkán veszi figyel­em­be a környe­zet­ben bekövet­ke­ző válto­zá­so­kat, a külön­le­ges és egysze­ri hatáso­kat, valami­nt a válla­lat értékét befolyá­soló várakozásokat.

Az értékelé­si eljárá­sok pillanatfelvételek

A szorzós­zá­mos megkö­ze­lí­tés inkább kiegé­s­zí­tő módszer arra, hogy egy válla­lat értéké­re vonat­ko­zó jelzé­se­ket kapjunk, de arra is, hogy a válla­lat értékét a jövedele­mérték-orien­tált módsze­rek alapján is hihető­vé tegyük. Ez csak akkor érvényes, ha a szorzó­kat gondo­san megvá­lasz­tot­ták. Csak ekkor ragad­ha­tók meg a lehető legtel­je­seb­ben a vállalats­pe­ci­fi­kus külön­bségek, például az eltérő jövedel­me­ző­ség vagy finan­szí­ro­zá­si struk­túra. Követ­ke­zé­s­kép­pen a szorzós­zá­mos megkö­ze­lí­tés szigorú alkal­ma­zá­sa megkö­ve­te­li az értékelé­si tárgy, az össze­ha­son­lít­ha­tó vállala­tok és az iparág nagyon inten­zív vizsgálatát.

3. az eladás­hoz szüksé­ges jó cégérté­kelés erősí­ti a tárgyalá­si pozíciót

Egy jól előké­s­zí­tett Üzleti értékelés másré­szt előké­s­zí­ti a vállal­ko­zó tárgyalá­si pozíció­ját. Részle­te­sen tájékoz­tat­ja az eladót vállal­ko­zá­sa jelen­le­gi jövedele­mérté­ké­ről és a vállal­ko­zás fejlő­dé­sét befolyá­soló lénye­ges aktuá­lis ténye­ző­kről. Ennek eredmé­ny­eként ideáli­san felkés­zül a későb­bi tárgyalá­so­kra. Ugyan­ak­kor szilárd és fontos alapot nyújt a későb­bi Due Diligence vagy a felvá­sár­ló finan­szí­ro­zá­si megbeszélései.

A gyakor­lat­ban az IDW S 1 szabvá­ny (Insti­tu­te of Public Auditors in Germa­ny) szerin­ti tőkésí­tett nyere­sé­gérték-módszer és a diszkon­tált cash flow módszer (DCF-módszer) vált a tőkésí­tett nyere­sé­gérték kiszá­mí­tá­sá­nak két módsze­ré­vé. Vállala­ti érték kiszá­mí­tá­sa létre­hoz­ták. A német nyelv­te­rü­le­ten széles körben alkal­ma­zott jövedelem­tőké­sí­té­si módszer a DCF-módszer­hez hason­lóan a hatósá­gok, bankok, adótanác­sa­dók stb. által egyaránt elfoga­dott. Továb­bá a diszkon­tált cash-flow módszer is egy nemzet­kö­zi­leg elfoga­dott szabvá­ny.

4. a jövőre vonat­ko­zó reális tervek érvelé­si segéd­le­te­ket nyújtanak

A vállala­ti érték megha­tá­ro­zá­sa­kor a szorzó módszer elsősor­ban az elmúlt három év egysze­ri és speciá­lis hatások­kal vagy adómeg­taka­rí­tá­si model­lek­kel korri­gált eredmé­ny­ein alapul. A tőkésí­tett nyere­sé­gérték módszer elsősor­ban a a jövőben várha­tó eredmé­ny­ek és így abszolút jövőo­ri­en­tált. A múltbe­li értéke­ket inkább a terve­zés ellenőr­zé­sé­re használ­ják. Értékelé­si szakem­berek­ként azt javasol­juk, hogy különö­sen a prognó­zis­nak konzer­va­tív­nak kell lennieA forga­lom hirtel­en növeke­dé­sét vagy a költségek gyors csökke­né­sét érthe­tő módon kell indokolni.

Hangs­ú­ly­oz­ni kell, hogy az eredmé­ny­ek nem utolsó­sor­ban egy A lehető legob­jek­tí­vebb értékelés a válla­lat jövőbe­li többletei­nek és a reális kocká­z­a­térté­kelés­nek. A csalá­di vállal­ko­zá­sok többsé­ge számá­ra a tőzsdén jegyzett vállala­tok alacson­yabb kocká­za­ti szorzóinak alkal­ma­zá­sa helyett egy egyéni­leg kidol­go­zott kocká­z­a­térté­kelés ajánlott.

5. a megalapo­zott vállala­ti értékelés csökken­ti az utódok pénzü­gyi terheit

A tényszerűen helyes üzleti értékelés előse­gí­ti a vállal­ko­zó elköte­lezett­sé­gét cége jövőbe­li fejlő­dé­se iránt. A cégérté­kelés elkés­zí­té­se­kor fontos, hogy szakava­tott szakértők­kel konzul­tál­junk, jó hírű M&A tanác­sa­dó ajánla­tos. A külső szakem­be­rek a megadott infor­má­ciók kriti­kus vizsgá­la­tá­val bizto­sít­ják, hogy a vállala­térté­kelés­ből egy A piacon érvény­e­sí­the­tő vételár-elvárás levez­ethe­tő. Ugyan­ak­kor egy jól megalapo­zott cégérté­ke­sí­té­si értékelés lehető­vé teszi a Válla­lat eladá­sa optimá­li­san felkészülni.

Ezen túlmenően az adóhi­vat­al általá­ban elfog­ad­ja a bizonyí­tó erejű érték­bec­s­lé­si jelen­tést, mint alter­na­tí­vát a Az értékelé­si törvé­ny (BewG) 199. §-a. megha­tá­ro­zott eljárá­sok. Ennek eredmé­ny­ekép­pen gyakran alacson­yabb adóter­het vagy a társör­ö­kös­ök­kel szembeni alacson­yabb kiegy­en­lí­té­si össze­ge­ket eredmé­nyez. Az átruhá­zan­dó társasá­gok pénzü­gyi terhei csökkennek.

Kép: Pixabay/athree23

TIPPek továb­bi olvasáshoz:

Mi növeli a válla­lat értékét?

A cég értéké­nek megha­tá­ro­zá­sa online ingyenesen

Kemény és puha ténye­zők az üzleti értékelésben

3 ok, amiért a felfújt cégérté­kelé­sek megaka­dá­ly­oz­zák az utódlást

https://www.stuttgart.ihk24.de/system/vst/700122?id=359001&terminId=614260