Was ist ein Earn Out?
Ein Earn‑Out ist eine Klausel im Company purchase agreement bei Corporate transactions, bei der ein Anteil des Kaufpreises erst zu einem späteren Zeitpunkt ausgezahlt wird, wenn vorher vertraglich festgelegte operative oder finanzielle Bedingungen eingetreten sind.
Im Rahmen von Firmenverkäufen sorgt ein Earn‑Out dafür, dass der Purchase price sowohl die aktuelle Lage als auch die künftige Entwicklung des Unternehmens widerspiegelt. Dazu wird der Gesamtpreis in einen fixen Betrag (fällig beim Closing) und einen variablen Anteil aufgeteilt, der erst nach Eintritt zuvor definierter operativer oder finanzieller Kennzahlen ausgezahlt wird. Dieses Modell reduziert Bewertungs‑Unsicherheiten, bindet den Verkäufer an den weiteren Unternehmenserfolg und schafft für beide Seiten einen fairen, leistungsabhängigen Ausgleich.
You don’t have much time to read? A compact summary of everything you need to know about Earn Out:
- Earn out clauses are used when the parties to the contract have unterschiedliche Einschätzungen des Kaufpreises possess.
- What are earn-out payments? Ein Teil des Kaufpreises wird zu einem späteren Zeitpunkt entrichtet.
- The outstanding payment is usually von wirtschaftlichen Entwicklungen des Betriebs abhängig made.
- Es existieren keine rechtlichen Einschränkungen für die Earn Out Zahlung, sodass Spielraum besteht.
- An earn out clause also carries risks, such as the deliberate manipulation of corporate development with the aim of lower payments.
Earn Out Definition
A Earn Out is a nachgelagerter, zusätzlicher und häufig variabler Kaufpreisbestandteil. Die Earn Out Zahlung ist mit einem ungewissen zukünftigen Ereignis verknüpft. Bei diesem Ereignis handelt es sich in der Regel um Erträge, respektive die zukünftige Ertragsentwicklung des Unternehmens.
Earn Out German: Der Begriff „Earn Out“ lässt sich ins Deutsche als „nachträgliche Kaufpreiszahlung“ oder „erfolgsabhängige Kaufpreiszahlung“ übersetzen.
Earn-out clause in the acquisition of a company
Through an earn-out clause in the Company purchase agreement einigen sich Käufer und Verkäufer darauf, dass nicht der komplette Preis, sondern nur ein gewisser Teil bei Übergang der Anteile bezahlt wird. Such clauses are particularly important in complex Corporate transactions üblich, wo die zukünftige Entwicklung des Unternehmens und damit der endgültige Wert des Unternehmens zum Zeitpunkt des Verkaufs nicht eindeutig feststehen. Der andere Teil des Kaufpreises wird beim Company acquisition später beglichen.
Earn Out example
Um die Anwendung einer Earn Out Regelung zu veranschaulichen, betrachten wir folgendes Beispiel: Ein Unternehmen wird zum Preis von 2 Millionen Euro verkauft. Der Verkäufer und der Käufer vereinbaren, dass 1,5 Millionen Euro sofort bezahlt werden und die restlichen 500.000 Euro als Earn Out abhängig von der Erreichung bestimmter Umsatzziele im nächsten Geschäftsjahr. Sollte das Unternehmen die festgelegten Umsatzziele erreichen oder übertreffen, wird der Earn Out Betrag vollständig ausgezahlt. Verfehlt das Unternehmen diese Ziele, reduziert sich der Earn Out Betrag entsprechend oder entfällt ganz.
Earn-Out-Klausel Muster
Nachfolgend ein vereinfachtes Muster einer Earn-Out-Klausel, das als Ausgangspunkt für individuelle Anpassungen dienen kann:
Earm-Out-Klausel
Der Käufer verpflichtet sich, dem Verkäufer einen zusätzlichen Kaufpreis (Earn-Out) zu zahlen, sofern das Unternehmen innerhalb von 24 Monaten nach dem Closing einen EBITDA von mindestens 1.000.000 € erzielt. Die Höhe des Earn-Out beträgt 20 % des Betrags, der den genannten Schwellenwert übersteigt, maximal jedoch 250.000 €. Die Berechnung erfolgt auf Basis des geprüften Jahresabschlusses. Die Auszahlung erfolgt innerhalb von 30 Tagen nach Feststellung des Jahresabschlusses.
Dieses Muster berücksichtigt zentrale Elemente wie den Bemessungszeitraum, die Erfolgskennzahl (EBITDA), die Berechnungsformel und die Zahlungsmodalitäten. Es dient als Grundlage und sollte an die spezifischen Gegebenheiten des jeweiligen Unternehmens und der Transaktion angepasst werden.
Individuelle Anpassung und rechtliche Beratung
Es ist wichtig zu betonen, dass Musterklauseln lediglich als Orientierung dienen. Jede Unternehmenskauftransaktion ist einzigartig, und daher sollte die Earn-Out-Klausel individuell angepasst werden. Eine rechtliche Beratung ist unerlässlich, um sicherzustellen, dass alle Aspekte korrekt und rechtssicher formuliert sind.
Wichtige Bestandteile einer Earn-Out-Klausel
Beim Entwurf einer Earn-Out-Klausel sollten folgende Punkte klar definiert werden:
- Bemessungsgrundlage: Welche Kennzahlen (z. B. Umsatz, EBITDA, EBIT) sind relevant?
- Zeitraum: Über welchen Zeitraum wird die Leistung gemessen? Der Zeitraum des Earn Outs legt die Dauer der Regelung fest. Üblicherweise wird eine Earn Out Periode von 2 bis 3 Jahren, maximal 5 Jahren festgelegt. Bei einer längeren Dauer, respektive längeren Prognosen, wird die Eintrittswahrscheinlichkeit immer geringer. Zu viele Faktoren spielen bei der Unternehmensentwicklung eine Rolle, die im Voraus nicht berücksichtigt werden können. Dazu kommt, dass der Einfluss des neuen Eigentümers auf das Unternehmen und dessen Entwicklung im Laufe der Jahre immer weiter zunimmt.
- Berechnungsmethode: Wie wird der Earn-Out genau berechnet? Die Grundlage für die Earn Out Berechnung is as a rule the EBITDA (der Gewinn, der sich aus der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit eines Unternehmens ergibt, ohne Berücksichtigung von Zinsen, Steuern, Abschreibungen und sonstigen Finanzierungsaufwendungen).
- Zahlungsmodalitäten: Wann und wie erfolgt die Auszahlung?
- Informationsrechte: Welche Rechte hat der Verkäufer hinsichtlich der Einsicht in relevante Unterlagen?
- Sicherheiten: Gibt es Garantien oder Sicherheiten für die Zahlung des Earn-Out?
Eine sorgfältige Ausarbeitung dieser Punkte minimiert das Risiko von Streitigkeiten und stellt sicher, dass beide Parteien klare Erwartungen haben.
What is an earn-out model?
Neben den klassischen Earn Out Klauseln existieren spezifischere Earn Out Modelle, die auf die individuellen Bedürfnisse der Vertragsparteien zugeschnitten sind.
Ein Earn Out Modell ist eine spezifische Vereinbarung innerhalb eines Unternehmenskaufvertrags, die genau festlegt, wie der Earn Out strukturiert ist. Es bestimmt die Bedingungen für zusätzliche Zahlungen, beispielsweise das Erreichen bestimmter finanzieller Ziele oder Meilensteine, die das Unternehmen nach der Übernahme erfüllen muss.
When does an earn out scheme come into play?
An earn out scheme can be used when Käufer und Verkäufer abweichende Vorstellungen vom Kaufpreis des Unternehmens have.
Mehrerlösklausel respektive Besserungsschein
Dies ist ein besonderer Fall einer Earn Out Klausel: Der Käufer verpflichtet sich in dem Fall einer Veräußerung des Unternehmens, vor der Umsetzung der vereinbarten Regelungen, zur Earn Out Zahlung.
Dangers
Bei einer Earn Out Regelung läuft der Verkäufer der Gefahr des Missbrauchs auf. Da das Unternehmen bereits wirtschaftlich und rechtlich an den Käufer übergegangen ist, hat er die Möglichkeit, die Bemessungsgrundlage für die Earn Out Regelungen maßgeblich zu beeinflussen.
Vorteile und Nachteile aus Sicht Verkäufer und Käufer
Vorteile für den Verkäufer:
Der Verkäufer kann durch eine Earn Out Regelung einen insgesamt höheren Kaufpreis erzielen.
Wenn die Kennzahlen sogar über den Planungen liegen und Nachzahlungen vereinbart worden sind, kann der Kaufpreis in Summe deutlich höher liegen.
Nachteile für den Verkäufer:
Da der Verkäufer bei Unternehmensverkäufen keinen Einfluss mehr auf die Entwicklung des Unternehmens hat, kann der Käufer den wirtschaftlichen Erfolg hemmen, sodass das Unternehmen in dem vorgegebenen Zeitpunkt kein wirtschaftliches Wachstum vorzeigen kann.
Der Verkäufer trägt das Bonitätsrisiko für den Käufer, da der nachgelagerte Kaufpreis nachrangig behandelt wird. Dieses Risiko kann allerdings durch eine entsprechende Sicherung, respektive Finanzierungszusage des Earn Out, sichergestellt werden.
Vorteile für den Käufer:
Earn-out arrangements reduce the Risiko einer Fehleinschätzung bei der Business valuation.
Wenn die Kennzahlen sogar über den Planungen liegen und Nachzahlungen vereinbart worden sind, kann der Kaufpreis in Summe deutlich höher liegen.
Nachteile für den Käufer:
Durch eine Earn Out Regelung hat der Käufer keine Möglichkeit, einen fixen Risikoabschlag bei der Unternehmensbewertung vorzunehmen und den Kaufpreis so zu reduzieren.
Er kann durch die Earn Out Klauseln Einschränkungen in seiner Handlungsfreiheit haben, die für das Unternehmen nachteilig sein können.
Falls Sie als Käufer noch kein interessantes Kaufobjekt gefunden haben, helfen wir Ihnen mit unserer jahrelangen Erfahrung gerne weiter.
Verkäuferdarlehen als Alternative
Sind sich Käufer und Verkäufer grundsätzlich über den Kaufpreis einig und besteht der Grund für die Earn Out Regelung nur darin, dass der Käufer zum Zeitpunkt des Kaufes nicht in der Lage ist, den gesamten Kaufpreis zu zahlen, sollte über eine Alternative nachgedacht werden.
This Alternative kann ein Verkäuferdarlehen sein. In diesem Fall stundet der Verkäufer dem Käufer einen Teil des Kaufpreises.
Die steuerliche Behandlung bei Earn-Out-Klauseln
Verkauft ein Verkäufer sein Unternehmen, muss der daraus resultierende Gewinn zum Zeitpunkt der Eigentumsübertragung an den Käufer vollständig versteuert werden, unabhängig davon, wann der Kaufpreis gezahlt wird. Earn Out Zahlungen hingegen werden erst zum Zeitpunkt ihrer tatsächlichen Auszahlung versteuert. Dies kann steuerliche Vorteile bieten, besonders wenn die Zahlungen über mehrere Jahre verteilt sind. Sollte der Kaufpreis nachträglich reduziert werden, kann dies steuermindernd wirken.
Conclusion
Eine Earn Out Klausel kann sinnvoll sein, wenn Verkäufer und Käufer unterschiedliche Preisvorstellungen haben. Hier kann die Earn Out Regelung helfen, diese zu überbrücken.
It should be borne in mind, however, that there are keine rechtlichen Vorgaben für eine Earn Out Klausel and that this can be correspondingly extensive.
In jedem Fall ist darauf zu achten, dass die Ausgestaltung der Earn Out Regelung alle wichtigen Aspekte berücksichtigt. Nur so kann das Konfliktpotenzial zwischen Käufer und Verkäufer reduziert und sichergestellt werden, dass es zukünftig nicht zu Streitereien kommt.
