Vezetői kivásár­lás mint modern utódlá­si koncepció

Az MBO (manage­ment buy-out) a válla­lat átruhá­zá­sát jelen­ti a válla­lat alkal­ma­zot­tai­ra. A tapasz­tala­tok azt mutat­ják, hogy ez főként a válla­lat eladá­sát jelen­ti a meglé­vő menedzsment­nek. Az MBO fontos szere­pet játszik a kis- és közép­váll­al­ko­zá­sok (kkv-k) vállalatutódlásában.

A különö­sen “felnőtt” csalá­di vállal­ko­zá­so­kat gyakran a meglé­vő vezetés­nek adják el. Különö­sen a csalá­di vállal­ko­zá­so­kat gyakran azért adják el a meglé­vő vezetés­nek, mert nincs megfelelő vagy hajlan­dó utód a csalá­don belül. Ily módon a válla­lat és a vezetés folyto­nossá­ga bizto­sí­tott. Előnye, hogy a válla­lat vezeté­se ismeri a vállal­ko­zás struk­túrá­it. A cselek­vő szemé­ly­ek ilyen kötődé­se gyakran megkön­nyí­ti az értéke­sí­té­si tárgyalá­so­kat. Problé­mák viszont gyakran merül­nek fel a vételár finan­szí­ro­zá­sá­val kapcso­lat­ban, mivel a poten­ciá­lis vevők­nek általá­ban nagy szüksé­gük van külső finanszírozásra.

A menedzse­re­knek meggyő­ző­nek kell lenni­ük a menedzsment kivásárlásakor

A tapasz­tala­tok azt mutat­ják, hogy a koráb­bi vezetés szenve­dé­lye, elköte­lezett­sé­ge, hitel­es­sé­ge és bizon­y­os fokú kocká­z­at­váll­alá­si hajlan­dósá­ga döntő ténye­ző abban, hogy sikere­sen végre­hajt­ha­tó-e a menedzsment kivásár­lá­sa. A meggyő­ző erőn és a kidol­go­zott straté­gián múlik ugyanis, hogy sikere­sen megvaló­sul-e az MBO finan­szí­ro­zá­sa vagy a finan­szí­ro­zók keresé­se. Ez az egyik legna­gyobb kihívás a menedzsment kivásár­lá­so­knál. A sikeres MBO alapfel­té­te­le a válla­lat elegen­dő pénzü­gyi forrá­sa és a stabil vállala­ti fejlődés.

Finan­szí­ro­zá­si lehető­ségek a jövőbe­li irányításhoz

A klass­zi­kus vállal­ate­la­dás­sal ellen­tét­ben, ahol harma­dik felek lépnek fel vevőként, a menedzsment kivásár­lás­nál a koráb­bi menedzsment vásárol­ja meg a részvé­ny­e­ket. Ezért jó tanác­sa­dás­ra van szükség a fenntart­ha­tó finan­szí­ro­zás kialakí­tá­sá­hoz. A továb­bi saját tőke bevon­á­sá­nak szüksé­gessé­ge abból adódik, hogy a felvá­sár­ló menedzsment általá­ban nem rendel­ke­zik a vételár teljes finan­szí­ro­zá­sá­hoz szüksé­ges saját tőkével. A válla­lat koráb­bi részvé­ny­es­ei, bankok, befek­te­té­si társasá­gok vagy csalá­di irodák gyakran lépnek be a finan­szí­ro­zá­si rés betöl­té­sé­re. Az ilyen tőkeerő­sí­tő finan­szí­ro­zás kamat­lá­ba gyakran magas­abb, mint egy normál banki hitelé. A finan­szí­ro­zá­si mixben egy ilyen kompo­nens általá­ban egy klass­zi­kus bankhitel megszer­zé­sét segíti.

A szilárd finan­szí­ro­zás pillérei

Felté­ve, hogy a koráb­bi részvé­ny­e­sek hajlan­dóak nagy kocká­z­a­tot vállal­ni, a vállal­ko­zói hitel a legegyszerűbb finan­szí­ro­zá­si forma. Ennek törlesz­tő­ré­szle­tei általá­ban a válla­lat bevéte­lei­ből folynak be.
Óvato­s­ság ? nagyon gyakran a koráb­bi részvé­ny­e­sek jelen­tős beles­zólást enged­nek maguknak ebbe a folyamat­ba, ami minden bizonn­y­al konflik­tusok­hoz vezethet a válla­lat jövőbe­li irányát illetően.
Ha a bank finan­szí­roz­za a vételár, a vezetői tőke és a vállal­ko­zói hitel közöt­ti külön­bsé­get, ez a gyakor­lat­ban kevesebb súrló­dá­si veszte­ség­hez vezet. Ebben a konstel­lá­ció­ban azonban a bankok többsé­ge a vállal­ko­zói hitel aláren­delé­sét követeli.

Egy másik életké­pes finan­szí­ro­zá­si forrás a magán­tőke bevon­á­sa. Ez fenntart­ha­tóan javít­hat­ja a válla­lat saját tőkebá­zisát, különö­sen a hitel­ké­pes­ség érdeké­ben. A magán­tőke társasá­gok szinte kizárólag tőzsdén nem jegyzett vállala­tok­ba fektet­nek be, és így fontos poten­ciá­lis finan­szí­ro­zá­si forrást jelen­ten­ek a menedzsment kivásár­lá­sok számá­ra. A bankok­kal ellen­tét­ben az ilyen befek­te­té­sek célja, hogy a tőkekamat mellett aktív beles­zólást érjenek el a vállalat­ba, hogy előké­s­zít­sék a jövedel­me­ző kilépést.

Tippek a továb­bi olvasáshoz:

Felkés­zülés az üzleti utódlás­ra - 3 gyakor­la­ti tipp

Tanác­sa­dói csapdák az üzleti utódlás folyamatában

Vállal­ko­zá­se­la­dás: Miért nehezí­ti meg a komoly tanác­sa­dást a puszta sikerdíj?

Kommen­tár: Megold­at­lan cégutód­lá­sok veszé­lyez­te­tik jólétünket

Inter­jú: A csalá­don belüli utódlás jó előkészítése

6 gyakor­la­ti tipp a vállal­ko­zá­su­tód­lás finanszírozásához

Kép: ©SBH / fotolia.com