Circa il 70% degli imprenditori % ritiene che il valore della propria azienda sia sopravvalutato. È con questo dato che Ingo Claus di KERN – Successione aziendale – ha aperto la sua relazione sul tema della valutazione aziendale presso la Camera di Commercio e dell’Industria (IHK) di Osnabrück – Emsland – Grafschaft Bentheim.
Questa sopravvalutazione ha spesso conseguenze gravi nella pratica. Nel caso di una vendita aziendale pianificata, una valutazione troppo alta porta non di rado ad aspettative di prezzo eccessive e quindi a una Inalienabilità dell’impresa.
In breve: come si calcola il valore di un’azienda?
- Il valore dell’intera azienda o di una quota aziendale viene determinato tramite una valutazione aziendale.
- Anche i beni materiali, come Parco macchine, macchinari e terreni, così come i valori immateriali, come Competenze dei dipendenti, marchio, brevetto e l’esperienza dei dipendenti vengono valutate.
- Procedure di valutazione diverse tengono conto sia della sostanza dell’azienda e si basano sui guadagni passati per fare una previsione per il futuro.
- La valutazione dell’azienda è indispensabile per ulteriori negoziazioni, ad esempio per un passaggio di consegne dell’azienda. Sebbene sia non identico al prezzo d’acquisto finale, ma una base importante per il Vendita d’impresa.
- Esistono diversi metodi di calcolo, ognuno dei quali presenta vantaggi e svantaggi individuali. La fascia di prezzo d’acquisto determinata da una valutazione aziendale ben convalidata offre un quadro di negoziazione.
- La Il metodo dei redditi si è affermato in Germania.
Indice
Calcolo del valore aziendale
È alla ricerca di un primo metodo per valutare il valore di un’azienda? Il nostro calcolatore del valore aziendale la aiuterà a calcolare rapidamente e facilmente il valore di un’azienda basato su diversi indicatori e metriche finanziari.
Per utilizzare il calcolatore, è sufficiente inserire i dati richiesti nei campi corrispondenti e lasciare che lo strumento esegua i calcoli per te.
Il calcolatore offre un’interfaccia intuitiva e tiene conto di diversi fattori come l’utile e il settore per fornirle una prima valutazione del valore dell’azienda.
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Qual è il valore dell’impresa
Il valore dell’impresa è una valutazione soggettiva di tutti gli attivi materiali e immateriali di un’impresa. Serve come base di negoziazione in Transazioni aziendali, ma può anche come Indicatore chiave di una strategia aziendale a lungo termine servire.
Tuttavia, il valore di un’azienda non si limita alla somma di tutti i beni. Posizione dell’azienda sul mercato, la buona reputazione o le sinergie devono essere anch’essi valutati. Non esiste una formula standard per questo, ma è piuttosto soggetto a una considerazione individuale da parte del valutatore.
Se Lei il Calcolo del valore aziendale possono aiutarti in varie forme di modellizzazione nella stima del valore di un’azienda, ma non ogni metodo è adatto a ogni situazione. Inoltre, tutti i metodi si basano su ipotesi soggettive.
Pertanto, acquirenti e venditori ottenere valori aziendali diversi nonostante cifre aziendali uguali.
Anche nella vendita di una società quotata in borsa, i prezzi di vendita superiori alla capitalizzazione di mercato vengono negoziati, sebbene quest’ultima sia considerata la migliore stima del valore dell’azienda.
Prezzo di acquisto gonfiato dalla cosiddetta rendita di emozioni
Mentre gli imprenditori Oltre ai beni materiali, valutare anche il lavoro e il coinvolgimento emotivo, the money they have invested in the company, a buyer primarily thinks about the profits they can generate from the company in the future. Due to this different perspective, both sides often arrive at very different results.
Il mercante non paga per il passato!
Molti proprietari di aziende hanno difficoltà a creare un piano finanziario per almeno i prossimi tre anni. Tuttavia, questa prospettiva è di grande importanza, perché vale la regola: il commerciante non paga per il passato!
Anche se Valore aziendale e prezzo d’acquisto non sono la stessa cosa esiste una relazione molto stretta. La derivazione credibile del valore di rendita non serve quindi solo alla determinazione del prezzo di acquisto, ma anche, nelle negoziazioni, Perseguire un prezzo d’acquisto interessante.
A proposito, è possibile aumentare il valore dell’azienda. Leggi a questo proposito:
Come aumentare il valore della tua azienda e preparare la successione aziendale
Panoramica dei metodi di valutazione d’impresa
Le procedure di valutazione aziendale possono essere classificate in vari modi. Da un lato, le valutazioni aziendali possono essere distinte per la continuazione o la liquidazione di un’azienda. Per la liquidazione di un’azienda, il Valore di liquidazione come forma di Metodi del valore patrimoniale utilizzare.
Inoltre, può essere utilizzata una diversa base dati per le valutazioni. Il metodo del valore patrimoniale utilizza dati di bilancio a tal fine, mentre il valore di rendimento e Flussi di cassa scontati Utilizzare i dati del conto economico.
Per essere un venditore plausibile e contemporaneamente richiesta di prezzo d’acquisto fondata per le imminenti trattative con potenziali acquirenti è necessaria una valutazione professionale dell’azienda.
Nella maggior parte dei casi, gli imprenditori hanno idee nulle o sbagliate sul ricavo di cessione realistico per la loro attività. Inoltre, è importante mantenere una visione d’insieme dei fattori decisivi nei metodi di valutazione:
Lo sguardo al futuro con l’ausilio del metodo del valore di capitalizzazione dei redditi
Oltre ai metodi del valore patrimoniale e del moltiplicatore, in Germania si applica in particolare il metodo del valore di reddito per la valutazione delle imprese. Questo è un procedura accettata dall’economia, dalle camere di commercio e dalle autorità fiscali, che rettifica i risultati passati nel calcolo del valore aziendale per prevedere successivamente lo sviluppo futuro più plausibile possibile.
poiché i risultati del metodo del valore di rendimento dipendono essenzialmente da valutazione il più possibile oggettivata degli utili futuri dell’azienda. Di conseguenza, la valutazione realistica del rischio per il tasso di capitalizzazione da determinare è particolarmente importante.
L’ufficio delle imposte accetta una considerazione valida del valore di reddito
„Una valutazione di valore convincente basata sul metodo del valore di rendimento viene generalmente accettata dall’ufficio delle imposte ed è quindi una buona alternativa al metodo definito nel § 199 della legge sulla valutazione (BewG)“, sottolinea Ingo Claus. Il valore dell’azienda si orienta così maggiormente al valore di mercato. Infatti, la conseguente minore tassazione o minori indennità di liquidazione rispetto ai coeredi portano quindi a un minore onere finanziario delle aziende da trasferire.
Esempio di calcolo del valore di rendimento
Vantaggi e svantaggi del metodo del valore di rendimento
Vantaggi:
Procedura di valutazione aziendale ampiamente diffusa in Germania e accettata dalle autorità fiscali.
Fattura rispetto ad altri metodi facilmente
Fattore di rischio modificabile
Svantaggi:
Fattore di rischio offre la possibilità di manipolazione
La prognosi futura non è sempre adatta
Il metodo del valore sostanziale
Il valore della sostanza può essere calcolato per una continuazione d’impresa o per uno scioglimento d’impresa. In quest’ultimo caso, viene calcolato il valore di liquidazione. Per calcolare il valore di liquidazione, si prendono in considerazione Valori di mercato di tutti gli attivi, sia patrimonializzati che non patrimonializzati, sommati e tutti i debiti pendenti detratte, poiché devono essere saldati dalla vendita.
Inoltre, devono essere sottratti tutti i costi derivanti dalla liquidazione. Il vantaggio del metodo del valore patrimoniale è un calcolo del valore relativamente semplice liquidazione di un’azienda. Inoltre, questo metodo di valutazione può servire come valore minimo dell’azienda in caso di continuazione dell’attività.
Il vero valore d’azienda o staticità di continuare si basa non sull’ipotesi di liquidazione dell’azienda. Si basa Si tratta di questa considerazione dei costi opportunità: Il valore dell’azienda corrisponde ai costi che si verrebbero a sostenere per creare una copia esatta dell’azienda. Quindi, se si acquistassero un terreno equivalente con immobili equivalenti e macchinari equivalenti.
Ciò significa che il valore intrinseco si basa sul Valore di sostituzione del capitale netto contabilizzato e del patrimonio non iscritto in bilancio.
Qui si deve distinguere il valore di ripristino dal valore di liquidazione. Quest’ultimo deriva dalla liquidazione dell’azienda e dal conseguente Vendita dei singoli elementi.
Il valore di liquidazione corrisponde all’importo che può essere ottenuto dalla dismissione dell’azienda e dalla successiva vendita dei singoli beni.
Il valore liquidatorio del patrimonio non strumentale all’attività può essere accantonato ulteriormente e il capitale di debito deve essere detratto. Il Metodo del valore di sottoscorta mantiene il vantaggio che si presuppone un’impresa continuativa, il che è il caso della maggior parte delle transazioni societarie.
Tuttavia, un fattore importante non viene preso in considerazione: il „know-how“ della vecchia azienda. Poiché i flussi di lavoro e il personale qualificato con esperienza su queste macchine non possono essere né copiati né valutati.
Vantaggi e svantaggi del metodo del valore patrimoniale
Vantaggi:
Calcolo semplice
„Valore tangibile, adatto anche ai non addetti ai lavori
Svantaggi:
Trascuratezza di fattori come la base di clienti o la posizione competitiva
Nessuna considerazione della redditività
Metodo del Flusso di Cassa Scontato (Metodo DCF)
Con il metodo del Discounted Cash Flow, i flussi di cassa liberi vengono utilizzati come punto di partenza per la valutazione aziendale. Il valore aziendale corrisponde quindi alla somma dei flussi di cassa liberi attualizzati a un tasso di interesse adeguato al rischio.
Per la stima dei flussi di cassa liberi, i piani aziendali degli anni successivi possono essere preparati individualmente. In alternativa, il Generatore di valore Procedura di Rappaport essere applicato. In questo modo, partendo dagli attuali Dati come fatturato, redditività del fatturato e investimenti nel capitale circolante e con una crescita futura stimata del fatturato calcola i flussi di cassa liberi.
Il metodo DCF può essere applicato in modelli a 2 o 3 fasi. Nella prima fase vengono i flussi di cassa per i prossimi 5-10 anni stimati individualmente. Nell’ultima fase, si presume un flusso di cassa libero costante o un flusso di cassa con crescita costante.
La fase intermedia nel modello a 3 fasi deve modellare in modo plausibile una transizione tra l’ultima fase pianificata e la fase residua. Di solito si parte da un modello lineare o diffusione esponenziale dei flussi di cassa su 3-5 anni andato.
Il Vantaggio dei metodi del flusso di cassa scontato è che si basa su dati aziendali attuali. In questo modo, la situazione iniziale viene modellata al meglio. Tuttavia, il valore dell’azienda dipende fortemente da 2 fattori, il tasso di sconto adeguato al rischio e i flussi di cassa liberi nella prima fase. Una stima errata di questi porta a grandi deviazioni.
Vantaggi e svantaggi del metodo del flusso di cassa scontato
Vantaggi:
Buona adattabilità alle situazioni aziendali individuali e attuali
Risultato ben confrontabile
Rendi chiari i potenziali rischi dell’investimento fin dall’inizio
Svantaggi:
Il fattore di rischio può essere una debolezza in caso di scelta sbagliata
La prognosi futura non è sempre adatta
Metodo dei moltiplicatori
Il metodo del moltiplicatore è una stima approssimativa del valore di un’azienda. In questo metodo, il Capitalizzazione di mercato e operazioni societarie concluse in passato analizzate e messe in relazione con le cifre del bilancio. In questo modo si sono sviluppati i comuni moltiplicatori. Per una determinata accurata del moltiplicatore corretto, vengono utilizzate solo le transazioni aziendali di aziende comparabili.
Queste procedure sono particolarmente adatte per una Verifica di plausibilità del valore aziendale calcolato con altri metodi. Ciononostante, i moltiplicatori disponibili pubblicamente riflettono sempre solo intervalli di valutazione di transazioni passate. Poiché un’azienda non è semplicemente comparabile, devono essere apportate correzioni e giustificazioni appropriate prima di una valutazione basata sui moltiplicatori. Ciò va tenuto in considerazione.
Vantaggi e svantaggi del metodo dei moltiplicatori
Vantaggi:
Metodologia di valutazione diffusa
Può essere calcolato in modo rapido e semplice
Richiede pochi dati per i primi risultati
Svantaggi:
A causa della mancanza di dati, non molto preciso
Il moltiplicatore è una vulnerabilità su cui si può litigare
Un’applicazione senza un’analisi, una successiva rettifica e una validazione adeguate porta spesso a valutazioni aziendali significativamente gonfiate.
Il metodo del venture capital
Con il metodo del venture capital è possibile valutare le startup. Il Il valore di queste aziende risiede nello sviluppo di nuovi concetti e tecnologie, non in attività, fatturato o flussi di cassa positivi. Pertanto, le procedure di valutazione precedenti non possono essere applicate.
Pertanto, si calcola innanzitutto il valore dell’azienda in un momento in cui è paragonabile ad altre aziende, ad esempio tra 10 anni. Questo valore aziendale viene poi attualizzato per l’intero periodo assunto. Tuttavia, viene utilizzato un tasso di sconto più elevato rispetto alle società consolidate, poiché il rischio è significativamente maggiore.
Poiché una valutazione priva di numeri spesso non può essere efficace, nello spazio di lingua tedesca si rinuncia frequentemente al metodo del venture capital e si utilizza invece la metodologia DCF descritta sopra.
Vantaggi e svantaggi del metodo venture capital
Vantaggi:
Consente un calcolo nonostante la mancanza di dati
Svantaggi:
Insicuro e complesso
Valutazione d’azienda secondo i principi IDW
I moltiplicatori standard del settore spesso non sono sufficienti per determinare il valore di un’azienda, in quanto non sono personalizzati per il singolo caso e sono spesso obsoleti. Per determinare un Valutazione d’azienda secondo i principi del Istituto dei revisori dei conti in Germania (IDW) Analizziamo i bilanci degli ultimi tre esercizi economici e calcoliamo un valore di rendimento utilizzando la pianificazione aziendale.
Il valore di rendimento è identico ai redditi futuri distribuibili scontati alla data di valutazione. L’attualizzazione avviene mediante un tasso di interesse adattato al rispettivo rischio imprenditoriale.
I principi dell’IDW sono l’IDW S1 = metodo del valore di capitalizzazione degli utili. Questo è il metodo di valutazione aziendale accettato dall’ufficio delle imposte e esclude i tipici errori di una valutazione basata su multipli attraverso un IDW S1 ben fondato.
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Valutazione PMI
Secondo l’Istituto di Ricerca per le Piccole e Medie Imprese (IfM), ogni anno in Germania vengono cedute più di 20.000 PMI con una soluzione irrisolta Successione aziendale confrontati. Se anche voi la vostra Vendere un’azienda volontà, il primo passo verso un piano di successione ben definito dovrebbe essere una valutazione approfondita dell’azienda.
Poiché le metodologie di valutazione trovano applicazione sia nelle grandi che nelle piccole aziende, sorge la domanda se non ci siano invece alcune Piccole ma decisive differenze nella valutazione delle PMI dà.
Qualitative Merkmale
La distinzione dalle grandi imprese non avviene solo tramite cifre e parametri finanziari. Ciò significa che Le PMI presentano alcune caratteristiche molto specifiche, che va bene in Ihlau, Duscha, Gödecke: Particolarità nella valutazione di PMI (pagina 6 e succ.) vengono descritte. Successivamente, le caratteristiche devono essere suddivise nelle 4 aree di modello di business, proprietari, informazioni e finanziamento.
Ad esempio, una differenza fondamentale rispetto alle grandi aziende è il accesso limitato al mercato dei capitali e un’aliquota di capitale proprio spesso bassa. A ciò si aggiungono la forte influenza dei proprietari e la mancanza di diversificazione. Processi contabili semplificati o una mancanza di pianificazione aziendale o un controllo semplificato portano alla luce le differenze decisive.
Alla luce di ciò, sorge naturalmente ancora di più la domanda se La valutazione d’azienda delle PMI non è fondamentalmente diversa deve/dovrebbe essere.
Valutazione d’azienda per PMI
In Moxter 1983, pag. 123 La frase è: „Valutare significa confrontare“. Questo è il principio fondamentale di ogni valutazione aziendale. Ciò significa, ad esempio, che vengono confrontati prezzi o rendimenti osservabili di asset simili. Proprio in questo punto ma la valutazione di grandi aziende è diversa. Non nella metodologia, ma nella complessità.
Naturalmente, una valutazione aziendale è alquanto complessa e tutt’altro che banale. A causa della mancanza di valori comparativi, la valutazione di una PMI non meno complessa. Proprio le PMI, a causa delle caratteristiche spesso molto particolari e specifiche, sono solo molto limitatamente comparabili con aziende di confronto.
In Germania, il metodo del valore di redditività si è affermato per le PMI. Ciò si basa sulla ragione della valutazione data in questo contesto. A differenza dell’ambiente transazionale, dove viene solitamente applicato il metodo DCF lordo, la ragione della valutazione per una PMI è spesso una successione aziendale imminente.
In questo quadro, ovviamente, è anche necessario Analisi approfondita e del successo e le specificità delle PMI vengano prese in considerazione. In primo piano c’è Determinazione dei futuri ricavi ottenibili (tenendo conto dei nuovi o vecchi proprietari) e un tasso di capitalizzazione appropriato, equivalente per rischio.
Il prezzo dell’azienda è in ultima analisi il risultato della domanda e dell’offerta e, naturalmente, di una negoziazione ben condotta.
Errori tipici nella valutazione d’impresa
Evita i 7 errori più costosi nella valutazione aziendale! In un seminario online esclusivo Il nostro esperto vi fornirà i migliori consigli su come comporre il valore e il prezzo di un’azienda.
Nella valutazione d’azienda si possono commettere rapidamente errori. Gli errori tipici possono essere ricondotti a tre fonti di errore.
L’uso di dati incoerenti:
- Uso di dati incoerenti (ad esempio, miscelazione di valori reali e nominali)
- L’uso di dati indiretti/calcolati porta a dipendenze errate (ad esempio, ammortamenti, interessi e dividendi non dipendono direttamente dal fatturato)
Nell’attualizzazione vengono spesso trascurati i seguenti fattori:
- Diversi tassi di interesse privi di rischio per periodi più lunghi e più brevi
- Distinzione tra flussi di cassa sicuri e insicuri e il loro tasso di sconto appropriato
Errore di modellazione:
- Il modello di valutazione non si adatta alla futura strategia aziendale
- Il modello di valutazione non è adatto alle aziende comparabili
- La valutazione aziendale viene creata solo per uno scenario, l’analisi di sensibilità e la simulazione Monte Carlo non vengono utilizzate
Conclusione
Se ha una valutazione aziendale appropriata, ad esempio per il Acquisto d’impresa, che desiderate intraprendere, dovreste assolutamente prima Determinare gli obiettivi della valutazione e scegliere un metodo appropriato per lo scopo della valutazione. Come hai imparato, ci sono grandi differenze nella valutazione delle PMI, delle grandi imprese o delle start-up.
Per le imprese familiari, nella maggior parte dei casi, la determinazione del valore d’impresa sulla base del metodo del valore di reddito sensato. Saremo lieti di darvi il nostro sostegno con la nostra consulenza su questo importante argomento.
