Cerca de 70 % de todos os empresários estimam que o valor da sua empresa é demasiado elevado. Com este número, Ingo Claus da KERN ? Unternehmensnachfolge ? abriu a sua palestra sobre o tema da avaliação de empresas na IHK Osnabrück ? Emsland ? Grafschaft Bentheim.
Esta sobreavaliação tem frequentemente consequências graves na prática. No caso de uma venda planeada de uma empresa, uma avaliação excessivamente elevada conduz frequentemente a expectativas de preço excessivas e, por conseguinte, a uma Impossibilidade de venda da empresa.
Em poucas palavras: Como é calculado o valor da empresa?
- O valor de toda a empresa ou de uma participação na empresa é determinado por uma avaliação da empresa.
- Valores materiais, tais como Parque automóvel, máquinas e terrenosbem como activos intangíveis, tais como Know-how, marca, patentes e a experiência do pessoal são avaliadas.
- Os diferentes métodos de avaliação têm em conta tanto a substância da empresa como uma previsão para o futuro com base nos resultados anteriores.
- A avaliação da empresa é indispensável para negociações posteriores - por exemplo, para uma sucessão. É certo que não idêntico ao preço de compra finalmas uma base importante para a Venda da empresa.
- Existem vários métodos de cálculo que apresentam vantagens e desvantagens individuais. O corredor do preço de compra determinado por meio de uma avaliação válida da empresa oferece um quadro de negociação.
- O O método do valor dos ganhos capitalizados ganhou aceitação na Alemanha.
Calcular o valor da empresa
Está à procura de um primeiro método para estimar o valor de uma empresa? A nossa calculadora do valor de uma empresa ajuda-o a calcular rápida e facilmente o valor de uma empresa com base em vários indicadores financeiros e índices.
Para utilizar a calculadora, basta introduzir os dados necessários nos campos apropriados e deixar que a ferramenta faça os cálculos por si.
A calculadora oferece uma interface de utilizador intuitiva e tem em conta vários factores, como o lucro e a indústria, para lhe dar uma estimativa inicial do valor da empresa.
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Índice
Qual é o valor da empresa
O valor da empresa é uma avaliação subjectiva de todos os activos tangíveis e intangíveis de uma empresa. Este valor serve de base para negociar Transacções empresariaismas também pode ser utilizado como Figura-chave de uma estratégia empresarial a longo prazo servir.
No entanto, o valor de uma empresa não se limita à soma de todos os activos. O Posição da empresa no mercado, boa reputação ou sinergias também deve ser avaliada. Não existe uma fórmula normalizada para o efeito, sendo antes objeto de uma análise individual por parte do avaliador.
Se utilizar o Calcular o valor da empresa Se pretende estimar o valor de uma empresa, vários métodos de modelização podem ajudá-lo, mas nem todos os métodos são adequados a todas as situações. Além disso, todos os métodos se baseiam em pressupostos subjectivos.
Por conseguinte, os compradores e os vendedores podem chegar a valores diferentes da empresa, apesar dos mesmos números. Mesmo na venda de uma empresa cotada, são negociados preços de venda superiores à capitalização bolsista, embora esta seja considerada a melhor estimativa do valor da empresa.
Preço de compra excessivo devido ao chamado retorno do sangue do coração
Enquanto os empresários valorizam não só os activos tangíveis, mas também o trabalho e o seu coração e alma.que investiu na empresa, um adquirente pensa, antes de mais, nos lucros que pode gerar com a empresa no futuro. Devido a esta perspetiva diferente, ambas as partes chegam frequentemente a conclusões muito diferentes.
O comerciante não paga nada pelo passado!
Muitos empresários têm dificuldade em elaborar um planeamento para, pelo menos, os próximos três anos. No entanto, esta perspetiva é de grande importância, porque é verdade: o empresário não paga nada pelo passado!
Mesmo que Valor da empresa e preço de compra não são a mesma coisa existe uma relação muito estreita. Assim, o cálculo credível do valor dos lucros capitalizados serve não só para determinar o pedido de preço de compra, mas também para facilitar as negociações. Aplicação de um preço de compra atrativo.
Já agora, é possível aumentar o valor de uma empresa. Leia sobre isso:
Como aumentar o valor da sua empresa e preparar-se para a sucessão empresarial
Visão geral dos métodos de avaliação
Os procedimentos de avaliação de empresas podem ser classificados de várias formas. Por um lado, podem distinguir-se as avaliações de empresas para a continuação ou a dissolução de uma empresa. Para a dissolução de uma empresa, o Valor de liquidação como uma forma de Métodos de valor da substância ser utilizado.
Além disso, pode ser utilizada uma base de dados diferente para as avaliações. O método do valor líquido dos activos utiliza os dados do balanço para este fim, enquanto o método do valor dos ganhos capitalizados e o método do valor dos activos líquidos utilizam os dados do balanço para este fim. Métodos de fluxos de caixa actualizados Utilizar dados da conta de resultados.
Como vendedor, para chegar a uma solução plausível e ao mesmo tempo reclamação bem fundamentada do preço de compra A fim de se preparar para as próximas conversações com potenciais compradores, é necessária uma avaliação profissional da empresa.
Na maioria dos casos, os empresários não têm uma ideia realista, ou têm uma ideia errada, do produto da alienação para a sua empresa. Além disso, é importante manter uma visão geral dos factores decisivos nos métodos de avaliação:
Olhar para o futuro com a ajuda do método dos ganhos capitalizados
Para além dos métodos do valor líquido dos activos e do multiplicador, o método dos lucros capitalizados é utilizado, em especial, para a avaliação de empresas na Alemanha. Trata-se de um método Procedimento aceite pelas empresas, câmaras e autoridades fiscaisque ajusta os resultados passados aquando do cálculo do valor da empresa para, em seguida, prever uma evolução futura tão plausível quanto possível.
Isto deve-se ao facto de os resultados do método dos ganhos capitalizados dependerem essencialmente de um uma estimativa tão objetiva quanto possível dos excedentes futuros da empresa. Por conseguinte, a avaliação realista do risco é particularmente importante para a determinação da taxa de juro de capitalização.
A administração fiscal aceita uma abordagem conclusiva de capitalização dos rendimentos
Uma avaliação conclusiva de acordo com o método dos lucros capitalizados é geralmente aceite pela administração fiscal e constitui, por conseguinte, uma boa alternativa ao método definido no artigo 199º da lei relativa à avaliação (BewG)”, sublinha Ingo Claus. O valor da empresa é assim mais orientado para o valor de mercado. Isto deve-se ao facto de a carga fiscal ou os montantes de liquidação mais baixos em relação aos co-herdeiros conduzirem a uma menor carga financeira para as empresas a transferir.
Exemplo de cálculo do método do valor dos ganhos capitalizados
O valor de uma empresa do exemplo GmbH deve ser estimado com o auxílio do método do valor dos lucros capitalizados.
Estão disponíveis os seguintes dados da empresa:
- Excedentes anuais (período 1 a 5): 100, 105, 115, 125, 130
- Excedentes anuais do período 6: 130 com um crescimento de 2,5 % por ano
- Taxa de desconto ajustada ao risco: 6,5 %
O resultado é o seguinte cálculo:
- Atualização dos excedentes anuais a partir do ano 6:
130 / (0,065 ? 0,025) = 3250 EUROS
3250/ 1,065^5 = 2372,11 EUR
- Atualização dos excedentes anuais (período 1 a 5):
100/1,065 + 105/1,065^2 + 115/1,065^3 + 125/1,065^4 + 130/1,065^5 = 473,72 EUR
- Valor da empresa = 473,72 + 2372,11 = 2845,83 EUROS
Vantagens e desvantagens do método dos ganhos capitalizados
Vantagens:
Método de avaliação de empresas amplamente utilizado na Alemanha e aceite pelas autoridades fiscais
em comparação com outros métodos ligeiramente
Fator de risco adaptável
Desvantagens:
O fator de risco oferece a possibilidade de manipulação
A previsão do futuro nem sempre é adequada
O método do valor líquido dos activos
O valor líquido dos activos pode ser calculado para uma empresa em funcionamento ou para uma liquidação. Neste último caso, é calculado o valor de liquidação. Para calcular o valor de liquidação, o Justo valor de todos os activos reconhecidos e não reconhecidos somados e deduzidas todas as dívidas pendentes, uma vez que estas devem ser cobertas pelo produto da venda.
Além disso, devem ser deduzidas todas as despesas efectuadas com a liquidação. Os A vantagem do método do valor líquido dos activos é um cálculo relativamente simples do valor de uma liquidação de uma empresa. Além disso, este método de avaliação pode servir como limite inferior do valor da empresa no caso de uma empresa em atividade.
O valor real do ativo ou a estática da empresa em funcionamento não se baseia no pressuposto de um desmembramento da empresa. É Esta é a seguinte análise do custo de oportunidade: O valor da empresa é o custo que seria incorrido para criar uma cópia exacta da empresa. Assim, se fosse adquirida uma propriedade equivalente, com imóveis equivalentes e maquinaria equivalente.
Isto significa que o valor líquido dos activos se baseia no Valor de substituição dos activos reconhecidos no balanço e dos activos extrapatrimoniais.
O valor de recuperação deve ser distinguido do valor de liquidação. Este último resulta da dissolução da empresa e da subsequente Venda dos elementos individuais.
O valor de liquidação corresponde ao montante que pode ser obtido através do desmembramento da empresa e da subsequente venda individual.
O valor de liquidação dos activos não operacionais pode ser adicionalmente reconhecido e o capital emprestado deve ser deduzido. O método do valor dos activos tem também a vantagem de pressupor uma empresa em funcionamento, o que acontece na maioria das transacções empresariais.
No entanto, há um fator importante que não é tido em conta: o “know-how” da antiga empresa. Porque os processos de trabalho e o pessoal formado com experiência nestas máquinas não podem ser copiados nem avaliados.
Vantagens e desvantagens do método do valor líquido dos activos
Vantagens:
Cálculo simples
“Valor tangível” que também é adequado para leigos
Desvantagens:
Negligenciar factores como a base de clientes ou a posição concorrencial
Não se tem em conta a rendibilidade
Método do fluxo de caixa atualizado (método DCF)
No método dos fluxos de caixa descontados, os fluxos de caixa livres (disponíveis) são utilizados como ponto de partida para a avaliação da empresa. O valor da empresa corresponde à soma dos fluxos de tesouraria livres, descontados a uma taxa de juro adequada ao risco.
Para a estimativa dos fluxos de caixa livres, os planos de negócios dos anos seguintes podem ser preparados individualmente. Em alternativa, os Geradores de valor Processo Rappaport pode ser aplicado. Aqui, partindo da atual Dados como o volume de negócios, a rendibilidade das vendas e o investimento em fundo de maneio e uma estimativa do crescimento futuro do volume de negócios.
O método DCF pode ser aplicado em modelos de 2 ou 3 fases. Na primeira fase os fluxos de caixa para os próximos 5 a 10 anos são estimados individualmente. Na última fase, pressupõe-se um fluxo de caixa livre constante ou um fluxo de caixa com crescimento constante.
A fase intermédia do modelo trifásico destina-se a modelar de forma plausível uma transição entre a última fase planeada e a fase de valor residual. Normalmente, isso se baseia em um modelo linear ou Difusão exponencial dos fluxos de caixa ao longo de 3 a 5 anos saiu.
O Vantagens dos métodos de fluxos de caixa actualizados é que se baseia nos dados actuais da empresa. Este facto modela a situação inicial da melhor forma possível. No entanto, o valor da empresa depende fortemente de dois factores, a taxa de desconto adequada ao risco e os fluxos de caixa livres na primeira fase. Uma estimativa incorrecta destes factores conduz a grandes desvios.
Vantagens e desvantagens do método do fluxo de caixa atualizado
Vantagens:
Boa capacidade de adaptação às situações individuais e actuais da empresa
Resultado bem comparável
Esclarece, numa fase inicial, os eventuais riscos do investimento
Desvantagens:
O fator de risco pode ser um ponto fraco em caso de má escolha
A previsão do futuro nem sempre é adequada
Procedimento de multiplicação
O método do multiplicador é uma estimativa aproximada do valor da empresa. Neste caso, o Valor da bolsa e transacções empresariais anteriores analisadas e relacionados com os rácios do balanço. Foi assim que se desenvolveram os multiplicadores comuns. Para uma determinação exacta do multiplicador correto, apenas são utilizadas as transacções empresariais de empresas comparáveis.
Estes métodos são particularmente adequados para Controlo de plausibilidade do valor da empresa calculado com outros métodos. No entanto, os múltiplos disponíveis publicamente representam sempre apenas corredores de avaliação de transacções passadas. Uma vez que uma empresa não é arbitrariamente comparável, os ajustamentos correspondentes e as verificações de plausibilidade devem ser efectuados antes de uma avaliação com base em múltiplos. Este facto deve ser tido em conta.
Vantagens e desvantagens do método do multiplicador
Vantagens:
Metodologia de avaliação amplamente utilizada
Pode ser calculado de forma rápida e fácil
Necessita de poucos dados para os primeiros resultados
Desvantagens:
Devido à falta de dados, não é muito exato
O multiplicador é um ponto fraco que pode ser discutido
Uma aplicação sem análise adequada, ajustamento subsequente e controlo de plausibilidade conduz frequentemente a valores de empresa significativamente inflacionados.
O método do capital de risco
As empresas em fase de arranque podem ser avaliadas segundo o método do capital de risco. O método O valor destas empresas reside no desenvolvimento de novos conceitos e tecnologiasnão em activos, vendas ou fluxos de tesouraria positivos. Por conseguinte, os procedimentos de avaliação anteriores não podem ser aplicados.
Por conseguinte, o valor da empresa é calculado pela primeira vez numa altura em que é comparável a outras empresas, por exemplo, daqui a 10 anos. Este valor da empresa é depois atualizado ao longo da duração prevista. No entanto, é utilizada uma taxa de desconto mais elevada do que para os operadores históricos porque o risco é muito mais elevado.
Uma vez que uma avaliação sem números pode muitas vezes não ser orientada para objectivos, o método do capital de risco é frequentemente dispensado nos países de língua alemã, sendo utilizado em seu lugar o método do DCF acima descrito.
Vantagens e desvantagens do método do capital de risco
Vantagens:
Permite o cálculo apesar da falta de dados
Desvantagens:
Incerto e complexo
Avaliação da empresa de acordo com os princípios da IDW
Os múltiplos habituais no sector não são muitas vezes suficientes para determinar o valor de uma empresa, uma vez que não são adaptados a cada caso individual e estão frequentemente desactualizados. Para determinar um Avaliação da empresa de acordo com os princípios da Instituto de Auditores Públicos da Alemanha (IDW) analisamos as demonstrações financeiras anuais dos últimos três anos financeiros e criamos um valor de ganhos com a ajuda do planeamento empresarial.
O valor dos lucros capitalizados é idêntico aos futuros lucros distribuíveis actualizados à data da avaliação. O desconto é efectuado utilizando uma taxa de juro ajustada ao respetivo risco empresarial.
Os princípios do IDW são o IDW-S1 = abordagem de capitalização dos rendimentos. Este é o método de avaliação de empresas aceite pela administração fiscal e exclui os erros típicos de uma avaliação multiplicadora por um IDW-S1 sólido.
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Avaliação PME
De acordo com o Instituto de Investigação das PME (IfM), todos os anos, na Alemanha, mais de 20 000 PME são confrontadas com um problema não resolvido. Sucessão de empresas confrontado. Se também quiser mudar o seu Vender empresa o primeiro passo para uma sucessão regulamentada deve ser uma avaliação bem fundamentada da empresa.
Uma vez que as metodologias de determinação do valor são aplicadas de forma análoga às grandes e às pequenas empresas, coloca-se a questão de saber se não existem algumas Diferenças pequenas mas cruciais na avaliação das PME dá.
Características qualitativas
A diferenciação em relação às grandes empresas não se baseia apenas em índices e parâmetros financeiros. Isto significa que As PME têm algumas características muito específicasque funcionam bem em Ihlau, Duscha, Gödecke: Particularidades na avaliação das PME (página 6 e seguintes) ser descritas. Em seguida, as características devem ser divididas em 4 áreas: modelo de negócio, proprietário, informação e financiamento.
Por exemplo, uma diferença elementar em relação às grandes empresas é a o acesso limitado ao mercado de capitais e o rácio de fundos próprios frequentemente baixo. Para além disso, há a forte influência dos proprietários e a falta de diversificação. A simplificação dos processos contabilísticos, a falta de planeamento empresarial ou a simplificação do controlo fazem sobressair as diferenças decisivas.
Neste contexto, coloca-se naturalmente a questão de saber se a Avaliação das PME não é fundamentalmente diferente deve/deveria ser.
Avaliação das PME
Em Moxter 1983, p. 123 surge a frase “Avaliar significa comparar”. Este é o princípio básico de qualquer avaliação de empresas. Significa, por exemplo, comparar preços ou rendimentos observáveis de activos semelhantes. Exatamente sobre este ponto No entanto, a avaliação das grandes empresas é diferente. Não em metodologia, mas em complexidade.
É claro que uma avaliação de grupo é altamente complexa e tudo menos trivial. Devido à falta de valores comparativos a avaliação de uma PME não é menos complexa. Devido às suas características muitas vezes muito especiais e específicas, as PME, em particular, só são comparáveis, de forma muito limitada, com as empresas comparáveis utilizadas.
Na Alemanha, o método dos ganhos capitalizados foi estabelecido para as PME. Tal baseia-se no momento da avaliação neste contexto. Contrariamente ao que acontece no contexto das transacções, em que o método do DCF bruto é mais utilizado, a ocasião de avaliação de uma PME é frequentemente uma sucessão empresarial pendente.
Neste contexto, é evidente que um análise de som e as circunstâncias especiais da PME são tidas em conta. A tónica é colocada na Determinação das receitas futuras realizáveis (tendo em conta os novos ou antigos titulares) e uma taxa de capitalização adequada equivalente ao risco.
O preço para a empresa é, em última análise, o resultado da oferta e da procura e, naturalmente, de uma negociação bem gerida.
Erros típicos na avaliação de empresas
Evite os 7 erros mais caros na avaliação de empresas! Em um seminário exclusivo em linha o nosso perito experiente dá-lhe as melhores dicas sobre como deve ser composto o valor e o preço de um empreendimento.
Os erros podem surgir rapidamente nas avaliações de empresas. Os erros típicos podem ser atribuídos a três fontes de erro.
A utilização de dados incoerentes:
- Utilização de dados incoerentes (por exemplo, mistura de valores reais e nominais)
- A utilização de dados indirectos/calculados conduz a falsas dependências (por exemplo, as amortizações, os juros e os dividendos não dependem diretamente do volume de negócios)
Os factores que se seguem são frequentemente negligenciados aquando do desconto:
- Diferentes taxas de juro sem risco para períodos mais longos e mais curtos
- Distinção entre fluxos de caixa seguros e incertos e a sua taxa de desconto correcta
Erro de modelação:
- O modelo de avaliação não se adequa à futura estratégia da empresa
- O modelo de avaliação não se ajusta a empresas comparáveis
- A avaliação da empresa só é efectuada para um cenário, não sendo utilizada a análise de sensibilidade e a simulação de Monte Carlo
Conclusão
Se precisar de uma avaliação adequada da empresa, por exemplo, para a Aquisição de empresasdeve definitivamente ler o Determinar os objectivos da avaliação e selecionar um método adequado à finalidade da avaliação.. Como já sabe, existem grandes diferenças na avaliação das PME, das grandes empresas ou das empresas em fase de arranque.
Para as empresas familiares, a determinação da avaliação da empresa com base no método do valor dos lucros capitalizados é, em muitos casos significativo. Teremos todo o gosto em ajudá-lo neste importante tema.
