Około 70 % wszystkich przedsiębiorców szacuje wartość swojej firmy jako zbyt wysoką. Dzięki tej figurce Ingo Claus z firmy KERN ? Unternehmensnachfolge ? otworzył swój wykład na temat wyceny przedsiębiorstw w IHK Osnabrück ? Emsland ? Grafschaft Bentheim.
Takie przeszacowanie często ma poważne konsekwencje w praktyce. W przypadku planowanej sprzedaży spółki, nadmiernie wysoka wycena często prowadzi do nadmiernych oczekiwań cenowych, a tym samym do Brak możliwości sprzedaży przedsiębiorstwa.
W skrócie: Jak oblicza się wartość przedsiębiorstwa?
- Wartość całej spółki lub udziału w spółce jest określana na podstawie wyceny spółki.
- Wartości materialne, takie jak Flota pojazdów, maszyny i gruntyjak również wartości niematerialne i prawne, takie jak Know-how, marka, patenty i doświadczenie personelu są oceniane.
- Różne metody wyceny uwzględniają zarówno istotę spółki, jak i prognozę na przyszłość na podstawie przeszłych zysków.
- Wycena spółki jest niezbędna do dalszych negocjacji - na przykład w przypadku sukcesji. To prawda nie jest identyczna z ostateczną ceną zakupuale ważną podstawą do sprzedaży firmy.
- Istnieją różne metody kalkulacji, które mają indywidualne zalety i wady. Korytarz ceny zakupu określony za pomocą prawidłowej wyceny firmy oferuje ramy negocjacyjne.
- Firma Metoda skapitalizowanych zysków zyskała akceptację w Niemczech.
obliczania wartości przedsiębiorstwa
Szukasz pierwszej metody oszacowania wartości firmy? Nasz kalkulator wartości firmy pomaga szybko i łatwo obliczyć wartość firmy na podstawie różnych wskaźników finansowych i kluczowych danych.
Aby skorzystać z kalkulatora, wystarczy wprowadzić wymagane dane w odpowiednich polach i pozwolić narzędziu wykonać obliczenia za Ciebie.
Kalkulator oferuje intuicyjny interfejs użytkownika i bierze pod uwagę różne czynniki, takie jak zysk i branża, aby dać ci wstępne oszacowanie wartości firmy.
Pozwól nam omówić wartość Twojej firmy podczas bezpłatnej wstępnej konsultacji

Spis treści

Jaka jest wartość przedsiębiorstwa
Wartość przedsiębiorstwa to subiektywna wycena wszystkich materialnych i niematerialnych składników majątku firmy. Służy on jako podstawa do negocjacji w transakcjach firmowych, ale może być również wykorzystywany jako Kluczowe elementy długoterminowej strategii przedsiębiorstwa służyć.
Wartość spółki nie ogranicza się jednak do sumy wszystkich aktywów. The Pozycja firmy na rynku, dobra reputacja lub synergie również muszą zostać ocenione. Nie ma na to standardowego wzoru, ale podlega raczej indywidualnemu rozpatrzeniu przez oceniającego.
Jeśli używasz obliczania wartości przedsiębiorstwa W oszacowaniu wartości firmy mogą pomóc różne metody modelowania, ale nie każda z nich jest odpowiednia w każdej sytuacji. Ponadto wszystkie metody opierają się na subiektywnych założeniach.
Dlatego kupujący i sprzedający mogą uzyskać różne wartości firmy pomimo tych samych danych liczbowych firmy. Nawet w przypadku sprzedaży spółki notowanej na giełdzie negocjowane są ceny sprzedaży powyżej kapitalizacji rynkowej, chociaż jest ona uważana za najlepszy szacunek wartości spółki.
Nadmierna cena zakupu z uwagi na tzw. zwrot za serce
Podczas gdy przedsiębiorcy cenią nie tylko aktywa materialne, ale także pracę, serce i duszę.Po zainwestowaniu w spółkę, nabywca myśli przede wszystkim o tym, jakie zyski może wygenerować dzięki spółce w przyszłości. Z powodu tej odmiennej perspektywy obie strony często dochodzą do bardzo różnych wniosków.
Sprzedawca nie płaci nic za przeszłość!
Wielu właścicieli firm ma trudności z przygotowaniem deklaracji planowania na co najmniej kolejne trzy lata. Jednak ta perspektywa ma ogromne znaczenie, ponieważ to prawda: biznesmen nie płaci nic za przeszłość!
Nawet jeśli Wartość przedsiębiorstwa i cena zakupu to nie to samo istnieje bardzo ścisły związek. Wiarygodne wyprowadzenie wartości skapitalizowanych zysków służy zatem nie tylko określeniu roszczenia o cenę zakupu, ale także ułatwieniu negocjacji. Egzekwowanie atrakcyjnej ceny zakupu.
Przy okazji można zwiększyć wartość firmy. Przeczytaj o tym:
Jak zwiększyć wartość swojego biznesu i przygotować się do sukcesji firmy
Przegląd metod wyceny
Procedury wyceny przedsiębiorstwa mogą być klasyfikowane na różne sposoby. Z jednej strony można wyróżnić wyceny biznesowe dla kontynuacji lub rozwiązania spółki. W przypadku rozwiązania spółki Wartość likwidacyjna jako forma Metody wartości substancji być stosowane.
Ponadto do wyceny można wykorzystać różne podstawy danych. Metoda wartości aktywów netto wykorzystuje w tym celu dane bilansowe, podczas gdy metoda skapitalizowanych zysków i metoda wartości aktywów netto Metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych Wykorzystaj dane z rachunku zysków i strat.
W celu osiągnięcia wiarygodnego i jednocześnie uzasadnione roszczenie dotyczące ceny zakupu Aby przygotować się do nadchodzących rozmów z potencjalnymi nabywcami, niezbędna jest profesjonalna wycena spółki.
W większości przypadków przedsiębiorcy nie mają pojęcia lub mają błędne pojęcie o tym, jakie wpływy ze zbycia są realistyczne dla ich działalności. Ponadto ważne jest, aby zachować przegląd decydujących czynników w metodach wyceny:

Spojrzenie w przyszłość z pomocą metody skapitalizowanych zysków
Oprócz metody wartości aktywów netto i metody mnożnikowej, do wyceny spółek w Niemczech stosuje się przede wszystkim metodę skapitalizowanych zysków. To jest Procedura akceptowana przez przedsiębiorstwa, izby i organy podatkowektóra przy obliczaniu wartości spółki dostosowuje wyniki z przeszłości, aby następnie prognozować przyszły rozwój, który jest tak prawdopodobny, jak to tylko możliwe.
Wynika to z faktu, że wyniki metody skapitalizowanych zysków są zasadniczo zależne od jak najbardziej obiektywne oszacowanie przyszłych nadwyżek spółki. Następnie realistyczna ocena ryzyka jest szczególnie ważna dla określenia stopy procentowej kapitalizacji.
Urząd skarbowy akceptuje metodę kapitalizacji przychodu na zasadzie wyłączności
Rozstrzygająca wycena wartości według metody skapitalizowanych zysków jest zwykle akceptowana przez urząd skarbowy i stanowi dobrą alternatywę dla metody określonej w § 199 ustawy o wycenie (BewG)”, podkreśla Ingo Claus. Wartość przedsiębiorstwa jest więc bardziej zorientowana na wartość rynkową. Wynika to z faktu, że wynikające z tego niższe obciążenia podatkowe lub niższe kwoty rozliczeń ze współspadkobiercami prowadzą do mniejszego obciążenia finansowego przedsiębiorstw, które mają zostać przeniesione.
Przykład obliczenia metody wartości skapitalizowanych zysków
Wartość spółki przykładowej GmbH należy oszacować za pomocą metody skapitalizowanych zysków.
Dostępne są następujące dane dotyczące firm:
- Nadwyżki roczne (okresy od 1 do 5): 100, 105, 115, 125, 130
- Nadwyżki roczne od okresu 6: 130 przy wzroście 2,5 % rocznie
- Stopa dyskontowa skorygowana o ryzyko: 6,5 %
Wynikiem tego są następujące obliczenia:
- Dyskontowanie nadwyżek rocznych od roku 6:
130 / (0,065 ? 0,025) = 3250 EUR
3250/ 1,065^5 = 2372,11 EUR
- Dyskontowanie nadwyżek rocznych (okres od 1 do 5):
100/1,065 + 105/1,065^2 + 115/1,065^3 + 125/1,065^4 + 130/1,065^5 = 473,72 EUR
- Wartość przedsiębiorstwa = 473,72 + 2372,11 = 2845,83 EUR

Zalety i wady metody skapitalizowanych zysków
Zalety:
Metoda wyceny spółki powszechnie stosowana w Niemczech i akceptowana przez organy podatkowe
w porównaniu z innymi metodami
Adaptowalny czynnik ryzyka
Wady:
Czynnik ryzyka oferuje możliwość manipulacji
Prognozowanie przyszłości nie zawsze jest odpowiednie
Metoda wartości aktywów netto
Wartość aktywów netto można obliczyć dla kontynuacji działalności lub likwidacji. W tym drugim przypadku obliczana jest wartość likwidacyjna. Aby obliczyć wartość likwidacyjną, należy Wartości godziwe wszystkich ujętych i nieujętych aktywów zsumowane razem i odjęto wszystkie zaległe zobowiązania, ponieważ muszą one zostać obsłużone z wpływów ze sprzedaży.
Ponadto należy odliczyć wszystkie koszty poniesione w związku z likwidacją. Strona Zaletą metody wartości aktywów netto jest stosunkowo prosta kalkulacja wartości likwidacji spółki. Ponadto ta metoda wyceny może służyć jako dolna granica wartości przedsiębiorstwa w przypadku kontynuacji działalności.
Rzeczywista wartość aktywów lub statystyka kontynuacji działalności nie opiera się na założeniu rozpadu firmy. To Jest to następująca analiza kosztów alternatywnych: Wartość przedsiębiorstwa jest równa kosztom, które zostałyby poniesione w celu stworzenia dokładnej kopii przedsiębiorstwa. Tak więc, jeśli zakupiono równoważną nieruchomość z równoważną nieruchomością i równoważnymi maszynami.
Oznacza to, że wartość aktywów netto jest oparta na Wartość odtworzeniowa aktywów ujętych w bilansie oraz aktywów pozabilansowych.
Wartość odtworzeniową należy odróżnić od wartości likwidacyjnej. Ta ostatnia powstaje w wyniku rozpadu przedsiębiorstwa i późniejszego Sprzedaż poszczególnych elementów.
Wartość likwidacyjna odpowiada kwocie, którą można uzyskać poprzez podział spółki i późniejszą sprzedaż indywidualną.
Wartość likwidacyjna aktywów nieoperacyjnych może być dodatkowo ujęta i pożyczony kapitał musi zostać odliczony. Metoda wartości aktywów ma również tę zaletę, że zakłada się kontynuację działalności, co ma miejsce w przypadku większości transakcji korporacyjnych.
Nie uwzględniono jednak jednego ważnego czynnika: know-how starej firmy. Ponieważ procesy robocze i przeszkolony personel z doświadczeniem na tych maszynach nie mogą być kopiowane ani oceniane.
Zalety i wady metody wartości aktywów netto
Zalety:
Proste obliczenia
“Namacalna wartość”, która jest również odpowiednia dla laików
Wady:
Zaniedbanie czynników takich jak baza klientów lub pozycja konkurencyjna.
Brak uwzględnienia rentowności
Metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych (metoda DCF)
W metodzie zdyskontowanych przepływów pieniężnych wolne (dostępne) przepływy pieniężne są wykorzystywane jako punkt wyjścia do wyceny spółki. Wartość przedsiębiorstwa odpowiada sumie wolnych przepływów pieniężnych zdyskontowanych odpowiednią do ryzyka stopą procentową.
W celu oszacowania wolnych przepływów pieniężnych można indywidualnie przygotować biznesplany na kolejne lata. Ewentualnie Generatory wartości Proces Rappaporta można zastosować. Tutaj, zaczynając od bieżącego Dane takie jak obrót, rentowność sprzedaży i inwestycje w kapitał obrotowy oraz szacowany przyszły wzrost obrotów.
Metoda DCF może być stosowana w modelach 2- lub 3-fazowych. W pierwszej fazie przepływy pieniężne za następne 5 do 10 lat są szacowane indywidualnie. W ostatniej fazie zakłada się stały wolny przepływ środków pieniężnych lub przepływ środków pieniężnych o stałym wzroście.
Faza pośrednia w modelu 3-fazowym ma na celu wiarygodne modelowanie przejścia między ostatnią planowaną fazą a fazą wartości rezydualnej. Zazwyczaj opiera się to na modelu liniowym lub Wykładnicza dyfuzja przepływów pieniężnych w okresie od 3 do 5 lat wyszedł.
Strona Zalety metod zdyskontowanych przepływów pieniężnych jest to, że opiera się na aktualnych danych firmy. Modeluje to sytuację początkową w najlepszy możliwy sposób. Wartość przedsiębiorstwa zależy jednak w dużym stopniu od dwóch czynników: odpowiedniej do ryzyka stopy dyskontowej i wolnych przepływów pieniężnych w pierwszej fazie. Nieprawidłowe oszacowanie tych czynników prowadzi do dużych odchyleń.
Zalety i wady metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych
Zalety:
Dobra zdolność adaptacji do indywidualnych i bieżących sytuacji w firmie
Porównywalny wynik
Wyjaśnia ryzyko związane z inwestycją na wczesnym etapie.
Wady:
Czynnik ryzyka może być słabym punktem w przypadku złego wyboru
Prognozowanie przyszłości nie zawsze jest odpowiednie
Procedura mnożenia
Metoda mnożnikowa jest przybliżonym szacunkiem wartości przedsiębiorstwa. W tym przypadku Analiza wartości giełdowej i wcześniejszych transakcji korporacyjnych i powiązane ze wskaźnikami bilansowymi. W ten sposób powstały powszechnie stosowane mnożniki. W celu dokładnego określenia prawidłowego mnożnika wykorzystywane są wyłącznie transakcje korporacyjne porównywalnych spółek.
Metody te są szczególnie odpowiednie dla Sprawdzanie wiarygodności wartości przedsiębiorstwa obliczonej innymi metodami. Niemniej jednak publicznie dostępne mnożniki zawsze reprezentują jedynie korytarze wyceny przeszłych transakcji. Ponieważ firma nie jest arbitralnie porównywalna, przed wyceną mnożnikową należy dokonać odpowiednich korekt i kontroli wiarygodności. Należy to wziąć pod uwagę.
Zalety i wady metody mnożnikowej
Zalety:
Powszechnie stosowana metodologia oceny
Możliwość szybkiego i łatwego obliczenia
Wymaga niewielkiej ilości danych do uzyskania pierwszych wyników
Wady:
Ze względu na brak danych, niezbyt dokładne
Mnożnik to słaby punkt, o który można się spierać
Zastosowanie bez odpowiedniej analizy, późniejszej korekty i sprawdzenia wiarygodności często prowadzi do znacznego zawyżenia wartości firmy.
Metoda kapitału podwyższonego ryzyka
Start-upy mogą być wyceniane metodą venture capital. Metoda Wartość tych firm leży w rozwoju nowych koncepcji i technologiinie w aktywach, sprzedaży lub dodatnich przepływach pieniężnych. W związku z tym nie można zastosować poprzednich procedur wyceny.
Dlatego wartość firmy jest najpierw obliczana w czasie, gdy jest porównywalna z innymi firmami, na przykład za 10 lat. Ta wartość przedsiębiorstwa jest następnie dyskontowana przez zakładany okres. Stosowana jest jednak wyższa stopa dyskontowa niż w przypadku operatorów zasiedziałych, ponieważ ryzyko jest znacznie wyższe.
Ponieważ wycena bez liczb często nie może być zorientowana na cel, w krajach niemieckojęzycznych często rezygnuje się z metody venture capital i zamiast niej stosuje się opisaną powyżej metodologię DCF.
Zalety i wady metody venture capital
Zalety:
Umożliwia obliczenia pomimo brakujących danych
Wady:
Niepewność i złożoność
Wycena przedsiębiorstwa według zasad IDW
Mnożniki zwyczajowo stosowane w branży często nie są wystarczające do określenia wartości spółki, ponieważ nie są dostosowane do indywidualnego przypadku i często są nieaktualne. Aby określić Wycena przedsiębiorstwa zgodnie z zasadami Instytut Biegłych Rewidentów w Niemczech (IDW) Analizujemy roczne sprawozdania finansowe z ostatnich trzech lat obrotowych i tworzymy wartość dochodową za pomocą planowania korporacyjnego.
Wartość skapitalizowanych zysków jest identyczna z przyszłymi zyskami do podziału zdyskontowanymi do dnia wyceny. Dyskontowanie odbywa się przy użyciu stopy procentowej dostosowanej do odpowiedniego ryzyka związanego z przedsiębiorczością.
Zasady IDW to metoda IDW-S1 = kapitalizacji dochodu. Jest to metoda wyceny przedsiębiorstw akceptowana przez urząd skarbowy i wyklucza typowe błędy wyceny mnożnikowej przez rzetelną IDW-S1.
Wycena MŚP
Według Instytutu Badań nad MŚP (IfM), każdego roku w Niemczech ponad 20 000 MŚP staje w obliczu nierozwiązanego problemu. Sukcesja przedsiębiorstwa skonfrontowany. Jeśli ty też chcesz zmienić swoje Sprzedaj firmę Pierwszym krokiem w kierunku uregulowanej sukcesji powinna być dobrze uzasadniona ocena spółki.
Ponieważ metodologie określania wartości są stosowane analogicznie do dużych i małych firm, pojawia się pytanie, czy nie ma kilku takich firm, które są w stanie określić swoją wartość. Niewielkie, ale kluczowe różnice w wycenie MŚP daje.
Cechy jakościowe
Różnica w stosunku do dużych firm nie opiera się wyłącznie na kluczowych liczbach i parametrach finansowych. Oznacza to, że MŚP mają kilka bardzo specyficznych cechktóre działają dobrze w Ihlau, Duscha, Gödecke: Cechy szczególne w wycenie MŚP (strona 6 i nast.) należy opisać. Następnie charakterystykę należy podzielić na 4 obszary: model biznesowy, właściciel, informacja i finansowanie.
Na przykład, jedną z elementarnych różnic w stosunku do dużych firm jest ograniczony dostęp do rynku kapitałowego i często niski wskaźnik kapitału własnego. Do tego dochodzi silny wpływ właścicieli i brak dywersyfikacji. Uproszczone procesy księgowe, brak planowania korporacyjnego lub uproszczony controlling ujawniają decydujące różnice.
Na tym tle w naturalny sposób pojawia się pytanie, czy Wycena biznesowa MŚP nie różni się zasadniczo musi/powinien być.
Wycena przedsiębiorstw dla MŚP
Na stronie Moxter 1983, s. 123. pojawia się fraza “Wycena oznacza porównanie”. Jest to podstawowa zasada każdej wyceny biznesowej. Oznacza to na przykład porównywanie obserwowalnych cen lub zwrotów dla podobnych aktywów. Dokładnie w tym punkcie Jednak wycena dużych spółek różni się. Nie w metodologii, ale w złożoności.
Oczywiście wycena grupowa jest bardzo złożona i nie jest trywialna. Ze względu na brak wartości porównawczych wycena MŚP jest nie mniej złożona. Ze względu na ich często bardzo szczególne i specyficzne cechy, w szczególności MŚP są porównywalne tylko w bardzo ograniczonym zakresie z porównywalnymi spółkami.
W Niemczech metoda skapitalizowanych zysków została wprowadzona dla MŚP. Jest to oparte na danej okazji do wyceny w tym środowisku. W przeciwieństwie do środowiska transakcyjnego, w którym najczęściej stosowana jest metoda DCF brutto, okazją do wyceny dla MŚP jest często oczekująca sukcesja biznesowa.
W tym kontekście nie trzeba mówić, że analiza dźwięku i szczególne okoliczności MŚP są brane pod uwagę. Skupiamy się tutaj na Określenie przyszłych możliwych do osiągnięcia przychodów (biorąc pod uwagę nowych lub starych posiadaczy) oraz odpowiednią stopę kapitalizacji równoważną ryzyku.
Cena dla firmy jest ostatecznie wynikiem podaży i popytu oraz, oczywiście, dobrze prowadzonych negocjacji.
Typowe błędy w wycenie przedsiębiorstw

Unikaj 7 najdroższych błędów w wycenie przedsiębiorstw! W ekskluzywne seminarium online nasz doświadczony ekspert udzieli Ci najlepszych wskazówek, jak należy komponować wartość i cenę przedsięwzięcia.
W wycenach przedsiębiorstw szybko mogą pojawić się błędy. Typowe błędy można sprowadzić do trzech źródeł.
Wykorzystanie niespójnych danych:
- Wykorzystanie niespójnych danych (np. mieszanie wartości rzeczywistych i nominalnych)
- Wykorzystanie danych pośrednich/obliczeniowych prowadzi do fałszywych zależności (np. amortyzacja, odsetki i dywidendy nie zależą bezpośrednio od obrotów).
Następujące czynniki są często pomijane podczas dyskontowania:
- Różne stopy procentowe wolne od ryzyka dla dłuższych i krótszych okresów
- Rozróżnienie pomiędzy bezpiecznymi i niepewnymi przepływami pieniężnymi oraz ich właściwa stopa dyskontowa
Błąd modelowania:
- Model wyceny nie pasuje do przyszłej strategii firmy
- Model wyceny nie pasuje do porównywalnych spółek
- Wycena firmy jest przygotowywana tylko dla jednego scenariusza, nie stosuje się analizy wrażliwości i symulacji Monte Carlo
Wniosek
Jeśli chcesz przeprowadzić odpowiednią wycenę spółki, na przykład w celu jej zakupu, zdecydowanie powinieneś najpierw sprawdzić Określ cele oceny i wybierz odpowiednią metodę do celu oceny.. Jak się dowiedziałeś, istnieją duże różnice w wycenie MŚP, dużych firm lub start-upów.
W przypadku firm rodzinnych ustalenie wyceny przedsiębiorstwa na podstawie metody skapitalizowanych zysków jest w wielu przypadkach znaczący. Chętnie pomożemy w tym ważnym temacie.