GmbH-Antei­le verkaufen

07. Juni 2024 / Von Norbert Lang

Die Veräu­ße­rung von GmbH-Antei­len ist mit unzäh­li­gen Vorga­ben des Gesetz­ge­bers verbun­den und hängt von vielen verschie­de­nen Aspek­ten ab. 

Já neste ponto, é útil notar que este artigo tem como objetivo deline­ar um proces­so simples e de modo algum um Aconsel­ha­men­to e apoio alarg­ados para o Proces­so de F&A pode ou gosta­ria de substituir.

Este artigo começa com um exemplo fictí­cio em que o vende­dor ou acionis­ta preten­de vender uma percen­ta­gem das suas acções de uma socie­da­de de responsa­bil­ida­de limita­da e não se parte do princí­pio de que se trata de uma venda 100%, o que, na reali­da­de, seria um caso clássi­co Venda da empre­sa e cuja descri­ção ficcio­nal teria um alcan­ce muito maior na descrição.

Um exemplo típico de venda de acções de uma socie­da­de de responsa­bil­ida­de limita­da seria um poten­cial litígio ou desacordo aberto entre os respec­tivos sócios. Nos casos mais comuns, a venda de acções de uma socie­da­de de responsa­bil­ida­de limita­da é feita aos sócios da socie­da­de ou a um terce­i­ro especí­fi­co, e é sobre isso que este artigo preten­de esclarecer.

No caso de uma venda da GmbH de 100 % das acções da empre­sa, recomen­da­mos o artigo Vender empre­sa.

1. vender acções da GmbH: Avaliação

De um modo geral, é de notar que para a venda das acções da GmbH, se for caso disso, a Consen­ti­men­to da empre­sa e está sujei­ta a execu­ção notari­al. A venda será confir­ma­da na assem­bleia geral de accionistas.

Dieser Artikel geht nicht detail­liert auf mögli­che Bewer­tungs­ver­fah­ren ein, die etwa vorran­gig durch geprüf­te und zugelas­se­ne Exper­ten für Steuern, Recht oder M&A  durch­ge­führt werden. Eines der wichtigs­ten und am meisten genutz­ten Verfah­ren ist das Ertrags­wert­ver­fah­ren nach IDWS1.  Weite­re Infor­ma­tio­nen zu Bewer­tungs­ver­fah­ren finden Sie hier: Calcu­lar o valor da empre­sa.

O método dos lucros capita­liz­ados acima refer­ido ou o método EBIT (fator múlti­plos) é frequen­te­men­te utiliz­ado para deter­minar o valor atual das acções da empre­sa. No caso das grandes empre­sas e dos grupos de empre­sas, o Método do fluxo de caixa atualiz­ado. No método EBIT (EBIT=Earnings Before Interest and Taxes), por exemplo, a avalia­ção baseia-se nos resul­ta­dos líqui­dos antes de juros e impos­tos e é multi­pli­ca­da por um fator. Uma vez que é difícil comparar as carac­te­rí­sti­cas indivi­duais dos modelos empre­sa­ri­ais das médias empre­sas em parti­cu­lar, o método do fator multi­pli­ca­dor deve ser sempre encara­do com um certo grau de “impre­cis­ão”.

Para o ilustrar, apresen­ta­mos um exemplo com montan­tes fictí­ci­os e um exceden­te anual de 100 000 euros:

Rubri­ca 1.) + Resul­ta­do líqui­do do exercí­cio: 100 000 euros

Rubri­ca 2.) + Despe­sas fiscais: 10 000 euros

Punkt 3.) - Steuer­erstat­tun­gen: 20.000 Euro

Punkt 4.) + Zinsauf­wand (Finan­zie­rung) 7.000 Euro

Punkt 5.) - Zinser­trag 4.000 Euro

Resul­ta­do: 93 000 euros

No entan­to, é importan­te notar que um Avalia­ção sem relação direta obriga­tória com um possí­vel preço de compra e que, por conse­guin­te, podem ser vistas indepen­den­te­men­te umas das outras.

Venda das acções da GmbH ao valor nominal

Falls sich nun etwa ein Gesell­schaf­ter dazu entschei­det, seine Antei­le zum Nennwert - also teils weit unter dem tatsäch­li­chen Wert - an den vorge­se­he­nen Käufer zu verkau­fen, so gibt es hierzu keine recht­li­chen Einschrän­kun­gen. Sollte der Preis für die Antei­le jedoch auffäl­lig günstig sein, könnte eine Finanz­be­hör­de auch von einer versteck­ten Schen­kung ausge­hen und würde dies ggf. hinter­fra­gen. Falls bei der Übertra­gung ein Treuhän­der einge­setzt wird, erfolgt auch der Weiter­ver­kauf zum Nennwert.

Deve ser dada atenção ao Diferen­ça para as acções da empre­sa ou a venda de acções da empre­saque é aqui repre­sen­ta­da apenas com uma expli­ca­ção simples. A quota da empre­sa é, entre outras coisas, a parte que um acionis­ta fez como contri­bui­ção para a empre­sa como um todo e refere-se aos activos da empre­sa, ou seja, uma parte da contri­bui­ção. As acções da empre­sa referem-se a acções da empre­sa, por exemplo, a “empre­sa” tem cinco accio­nis­tas e cada acionis­ta tem a mesma ação ou a avalia­ção é feita, por exemplo, de acordo com as partes contri­buí­das do capital social original.

As acções da GmbH podem ser vendidas abaixo do seu valor?

Em princí­pio e de um ponto de vista juríd­ico geral, nada obsta a que as acções da GmbH sejam vendidas por um preço inferi­or ao seu valor. No entan­to, devem ser tidos em conta eventuais especi­fi­ca­ções e aspec­tos dos estatu­tos que tenham estipu­la­do deter­mi­na­dos requi­si­tos. Pode tratar-se, por exemplo, de especi­fi­ca­ções relativ­as ao direi­to de preferên­cia para os accio­nis­tas existen­tes da empre­sa e de possí­veis modali­da­des de pagamen­to, como o curso dos pagament­os e outros pontos especí­fi­cos no caso de uma venda.

2. negocia­ções e acordo de compra das acções da GmbH

A concre­tiza­ção da venda de acções está associa­da a inúme­ros aspec­tos juríd­icos e fiscais. Por isso, recomen­da-se o recur­so a consul­to­res ou a um advoga­do, no inter­es­se do próprio. Duran­te a negocia­ção, como é óbvio, o Compe­tên­cia do vende­dor que se baseará princi­pal­men­te numa avalia­ção de acordo com os métodos mencio­na­dos acima no artigo e que, certa­men­te, também tomará decis­ões com base nas condi­ções de merca­do e na sua própria experiência.

Natur­al­men­te, as circuns­tân­ci­as tempo­rais da venda desem­pen­ham aqui um papel essen­cial, bem como o prazo associa­do a um proces­sa­men­to rápido ou lento da venda preten­di­da. Para a prepa­ra­ção do contra­to de compra e venda, circu­lam inúme­ros modelos padrão, alguns dos quais estão sujei­tos a uma taxa, mas que devem ser considera­dos como infor­ma­ção ou como uma recomen­da­ção orien­ta­do­ra. Para o contra­to de compra e venda final, recomen­da-se vivamen­te a contra­ta­ção de um advoga­do ou notário experi­en­te em fusões e aquisições.

Audito­ria de empre­sas: diligên­cia devida

A fase de due diligence é uma forma detalha­da de avalia­ção de uma substân­cia, que tem lugar, por exemplo, antes da aquisi­ção de uma empre­sa ou de acções. Esta Avalia­ção dos riscos é essen­cial­men­te confia­da a peritos do sector, a uma socie­da­de de advoga­dos, a um consul­tor fiscal ou a um auditor.

O objetivo desta avalia­ção é garan­tir que as infor­ma­ções presta­das são correc­tas, por exemplo, aquan­do da aquisi­ção de acções de uma socie­da­de de responsa­bil­ida­de limita­da, e identi­fi­car eventuais riscos. O Diligên­cia devida é também a avalia­ção da diligên­cia devida. Neste proces­so, a empre­sa ou uma pessoa é anali­sa­da e avalia­da em porme­nor no que diz respei­to às circuns­tân­ci­as econó­mi­cas, jurídi­cas e finance­i­ras. Para este efeito, após a análi­se, o perito encar­re­ga­do faz também uma avalia­ção ou recomen­da­ção do possí­vel preço de compra.

Para mais infor­ma­ções sobre este ponto importan­te no camin­ho para o Acordo de compra da empre­sa recomen­da­mos o nosso artigo sobre o Lista de contro­lo da diligên­cia devida.

3. conclusão e trans­ferên­cia das acções da empre­sa e pagamento

Em princí­pio, nada impede a venda das acções. A venda reali­zar-se-á em confor­mi­da­de com os requi­si­tos legais, como uma chama­da Cessão das acções de uma GmbH por meio de um contra­to de compra e venda oder sonsti­ger schuld­recht­li­cher Rechts­ge­schäf­te. Die Abwick­lung sollte jedoch über einen haftungs­ver­pflich­te­ten Dritten wie etwa eines Rechts­an­walts oder Steuer­be­ra­ters erfol­gen, um bei der Einhal­tung aller recht­li­chen Schrit­te auf der siche­ren Seite zu sein.

Um obstá­cu­lo a uma venda adequa­da das acções pode ser, em especial, um ponto enume­ra­do nos respec­tivos estatu­tos que deve ser respei­ta­do. Pode tratar-se, por exemplo, da obriga­ção de dar preferên­cia a um terce­i­ro no direi­to de venda.

A varian­te mais comum para o pagamen­to e a utili­za­ção de peritos exter­nos é o depósi­to numa conta de garan­tia e a subse­quen­te trans­ferên­cia dos valores para o vendedor.

As acções da GmbH podem ser vendidas sem um notário?

A venda das acções da GmbH consti­tui um contra­to ao abrigo do direi­to das obriga­ções e, por isso, é inevi­tá­vel a inter­ven­ção de um notário, uma vez que é assum­i­da uma obriga­ção de cessão. Assim, uma conclusão confor­me só pode ter lugar sob a forma de um ato notarial.

Die nachfol­gen­de Aufstel­lung zum Ablauf stellt eine grund­sätz­li­che Umset­zung dar und kann natür­lich in der Reali­tät variieren.

Proces­so de venda Venda de acções:

1. acordo de confi­den­ci­al­i­da­de ? Acordo de não divulgação

2. carta de inten­ções ? Carta de Intenções

3. diligên­cia devida

4. Contra­to de compra de acções da GmbH

5. nomea­ção do notário e pagamen­to do preço de compra

6. trans­ferên­cia das acções da GmbH ? Encer­ra­men­to

7. inscri­ção no regis­to comercial

Gosta­ria que o apoiássemos?

Que custos são previsíveis?

In den gängigs­ten Fällen ist mit einer Exper­ten­stun­de von 200 bis zu 400 Euro für etwa die Erstel­lung und Beglei­tung einer Due Diligence zu kalku­lie­ren. Das ist nur ein Richt­wert und kann auch als Kosten­pau­scha­le verein­bart werden. Je nach Umfang der Prüfun­gen ist im Schnitt mit einer Dauer von mindes­tens vierzehn Tagen bis zu mehre­ren Wochen zu rechnen und daraus resul­tie­rend mit einem mindes­tens  fünfstel­li­gen Kosten­be­trag. Zusätz­lich kommen eventu­el­le weite­re Inves­ti­tio­nen für Beratung und Gebüh­ren hinzu.

No caso de uma aquisi­ção de acções no âmbito de estru­tu­ras de accio­nis­tas conhe­ci­das, estas despe­sas podem também ser dividi­das entre si, se necessário.

Ao adquir­ir as acções da GmbH através de um finan­cia­men­to bancá­rio, pode esperar-se o seguin­te cerca de 3 a 8 por cento como custos acessóri­os para a transa­ção de compra No caso do proces­sa­men­to notari­al, são acres­cen­ta­dos os honorá­ri­os fixos do legis­la­dor e o pagamen­to das activ­i­d­a­des de execu­ção e de aconsel­ha­men­to do notário.

Venda de acções da GmbH: Impostos

O produ­to da venda de acções da GmbH é abrang­ido pelo rendi­men­to de bens de capital e, por conse­guin­te, é tribu­tá­vel. No entan­to, isto deve ser escla­re­ci­do indivi­du­al­men­te com um consul­tor fiscal.

No que respei­ta às deduções fiscais, o montan­te da parti­ci­pa­ção é deter­mi­nan­te. Por exemplo: Se o vende­dor detiver 1 por cento ou mais da GmbH, aplica-se o chama­do proce­di­men­to de rendi­men­to parcial e, portan­to, 60 por cento do lucro é tribu­tá­vel. Para parti­ci­pa­ções inferio­res a 1 por cento, aplica-se o chama­do impos­to final com reten­ção na fonte.

Em primei­ro lugar, existem também diferen­ças no que respei­ta à tribu­ta­ção. Por exemplo, no caso da venda de acções, isso depen­de de quem é o acionis­ta da GmbH. Segue-se uma breve lista:

Mais sobre o tema: Na nossa contri­bui­ção Venda de impos­tos da GmbH damos-lhe 8 dicas para uma tribu­ta­ção óptima!

Juríd­ico, riscos e responsabilidade

A vanta­gem decisi­va de uma socie­da­de de responsa­bil­ida­de limita­da reside nos requi­si­tos de responsa­bil­ida­de, o que signi­fi­ca que, em geral, apenas a socie­da­de é responsá­vel, sem a responsa­bil­ida­de pesso­al dos accio­nis­tas. Os accio­nis­tas só são responsá­veis pelas Aumen­to do capital social acord­ado nos estatu­tos.

A salva­guar­da geral duran­te a execu­ção é efectua­da por um advoga­do contra­ta­do pesso­al­men­te que prepa­ra um proje­to de contra­to de acordo com as especi­fi­ca­ções deseja­das e o apresen­ta à parte compra­do­ra. Este proce­di­men­to tem a vanta­gem de permi­tir que, apesar de uma análi­se cuida­da, as cláusu­las de salva­guar­da pormen­orizada da parte compra­do­ra não sejam tidas em conta. O proje­to de contra­to de compra e venda forne­ce à outra parte a estru­tu­ra e o conteú­do. Assim, o advoga­do contra­ta­do escol­he também as formu­la­ções que corre­spon­dem princi­pal­men­te aos inter­es­ses do cliente

Na Aleman­ha, a trans­mis­são de acções está sempre sujei­ta à Lei GmbH, em especial §15 GmbHG.

A GmbH adqui­re as suas própri­as acções

Em princí­pio, uma GmbH está legal­men­te autorizada a adquir­ir as suas própri­as acções. No entan­to, existem várias restri­ções legais à aquisi­ção, como por exemplo, acções cuja obriga­ção de contri­bui­ção não tenha sido paga na totali­da­de. Neste caso, aplica-se o direi­to aplicá­vel e não pode ser contor­na­do. Outros acordos diver­gen­tes nos estatu­tos são, por conse­guin­te, inváli­dos. No entan­to, deve ser consul­ta­do um advoga­do especia­liz­ado em direi­to das sociedades.

O que aconte­ce ao capital social quando uma GmbH é vendida?

Regra geral, a venda de acções da GmbH não altera o capital social da GmbH, que, enquan­to estru­tu­ra jurídi­ca, deve ter sempre o montan­te mínimo acord­ado. No entan­to, uma venda também pode ser utilizada para alterar o capital social.

5 erros possí­veis na venda de acções da GmbH

Ein Beispiel wäre die sogenann­te Aufspal­tung der Gesell­schaft. Der Gesell­schaf­ter verkauft seine Antei­le und vermie­tet beispiels­wei­se vor dem Verkauf eine eigene Immobi­lie an die GmbH. Aufgrund des Verkaufs erfolgt nun die Beendi­gung des Mietver­hält­nis­ses zur GmbH. Folglich resul­tiert daraus ein fikti­ver Rück-Verkauf, der separat steuer­pflich­tig ist.

A decis­ão de se desfa­zer de acções da GmbH e, portan­to, de se opor a possí­veis desen­vol­vi­ment­os do merca­do e à expan­são do poten­cial comer­cial pode, natur­al­men­te, ter os mais diversos motivos. Por isso, é aconsel­há­vel falar com um consul­tor de fusões e aquisi­ções, um advoga­do ou um consul­tor fiscal e abordar aberta­men­te os seus própri­os pontos de vista, explo­ran­do assim possí­veis outros pontos de vista.

Os requi­si­tos dos estatu­tos válidos de uma empre­sa devem ser cumpri­dos e os direi­tos de venda anteci­pa­da acord­ados devem ser conce­di­dos. No entan­to, se não for esse o caso, o vende­dor pode presu­m­ir que existe um Possí­vel seleção das partes inter­essa­das Pode haver pesso­as que ainda não tenham ouvido falar da inten­ção de vender e que poderi­am ser poten­ciais compra­do­res. Por isso, é aconsel­há­vel contac­tar, por exemplo, audito­res, consul­to­res de fusões e aquisi­ções ou escri­tóri­os de advoga­dos especia­liz­ados que possam avali­ar de forma realis­ta o merca­do compra­dor e abordar anoni­ma­men­te as partes inter­essa­das sob disfar­ce. Se a inten­ção de venda se tornar públi­ca, isso pode pertur­bar os trabal­ha­dores, os clientes e os forne­ce­do­res e causar danos consideráveis.

Os resul­ta­dos de audito­ria disponí­veis de uma due diligence, os valores empíri­cos própri­os e o melhor conhe­ci­men­to do merca­do são extre­ma­men­te úteis para uma estra­té­gia de vendas madura e propí­cia duran­te as negocia­ções. E faz senti­do para estes proces­sos complexos, que são Apoio de especia­lis­tas que possam demons­trar, através de referên­ci­as, que parti­ci­pa­ram regular­men­te em negocia­ções de vendas (transac­ções de fusões e aquisi­ções) e cuja experiên­cia oferece muitas vantagens.

A assina­tu­ra de acordos de venda é geral­men­te irrever­sí­vel, pelo que é aconsel­há­vel considerar todas as contin­gên­ci­as possí­veis e pontos de exclusão para estar do lado seguro. Como dica de livro para uma visão geral dos vastos tópicos, hipóte­ses e erros de uma venda planea­da de acções, ?Unternehmens­nachfolge - Das Prozess­wis­sen?. 

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