Ein Carve-Out ist weit mehr als die einfache Abspaltung eines Geschäftsbereichs. Diese komplexe Form der M&A-Transaktion bietet Unternehmen die Chance, sich strategisch neu aufzustellen, Ressourcen effizienter zu nutzen und finanzielle Mittel freizusetzen.
Ein prominentes Beispiel ist die Ausgliederung der Aufzugsparte von thyssenkrupp im Jahr 2020: Durch den Verkauf an Advent und Cinven konnte sich der Konzern wieder auf sein Kerngeschäft konzentrieren und finanzielle Stabilität gewinnen.
Der Erfolg eines Carve-Outs hängt jedoch von einer präzisen Planung und der Expertise interdisziplinärer Teams ab. M&A-Berater, Rechtsanwälte, Steuerberater und IT-Spezialisten spielen eine zentrale Rolle, um die rechtlichen, steuerlichen und operativen Herausforderungen zu meistern und einen reibungslosen Betriebsübergang sicherzustellen.
Índice
- Was ist ein Carve Out? Definition und Bedeutung
- Gründe für einen Carve Out
- Der Carve Out Prozess: Schritt für Schritt
- Besonderheiten bei einem Equity Carve Out
- Wichtige Aspekte und Herausforderungen bei einem Carve Out
- Experten-Tipps für einen erfolgreichen Carve Out
- Rolle der M&A Beratung bei Ihrem Carve Out Projekt
- Fazit: Mit der richtigen Carve Out Strategie zum Erfolg
Was ist ein Carve Out? Definition und Bedeutung
Ein Carve-Out beschreibt die Ausgliederung eines Geschäftsbereichs oder einer Geschäftseinheit aus einem bestehenden Unternehmen. Dabei wird die Einheit rechtlich und operativ von der Muttergesellschaft getrennt, um entweder eigenständig weitergeführt oder veräußert zu werden.
Im Rahmen des Carve-Outs werden Vermögenswerte, Verträge, Mitarbeiter und Daten sorgfältig auf die neu geschaffene Einheit übertragen. Entscheidend für den Erfolg ist eine detaillierte Analyse der Strukturen und Prozesse, um Abhängigkeiten und Schnittstellen zur Muttergesellschaft präzise zu definieren.
Warum werden Carve-Outs immer wichtiger?
In den letzten Jahren hat die Bedeutung von Carve-Outs zugenommen. Gründe dafür sind unter anderem der steigende Wettbewerbsdruck und die Notwendigkeit, sich auf das Kerngeschäft zu konzentrieren. Unternehmen nutzen diese Strategie, um nicht-strategische Geschäftsbereiche zu veräußern und gleichzeitig Kapital freizusetzen.
Unterschiede zwischen Carve Out, Spin Off und Split Off
Com Transacções empresariais gibt es verschiedene Strategien zur Ausgliederung von Geschäftsbereichen oder Tochtergesellschaften. Die drei häufigsten Methoden sind Carve Out, Spin Off e Split Off. Obwohl sie ähnliche Ziele verfolgen, unterscheiden sie sich in ihrer Umsetzung und den resultierenden Strukturen.
Strategie | Beschreibung | Exemplo |
Carve-Out | Verkauf eines Unternehmensteils an externe Investoren oder Börsengang. | Ein Automobilzulieferer verkauft seine Elektroniksparte, um Kapital für Innovationen freizusetzen. |
Spin-Off | Ein Unternehmensteil wird rechtlich eigenständig und Anteile an Aktionäre verteilt. | Ein Chemiekonzern gliedert seine Spezialchemiesparte aus und überträgt die Anteile an Aktionäre. |
Split-Off | Aktionäre tauschen ihre Anteile gegen Anteile der neuen Gesellschaft. | Eine Holding strukturiert sich um, indem Aktionäre ihre Anteile an einem Tochterunternehmen tauschen. |
Welches Modell ist das richtige für Ihr Unternehmen?
Die Wahl des Modells hängt von strategischen Zielen, finanziellen Anforderungen und steuerlichen Rahmenbedingungen ab. Ein Carve-Out eignet sich besonders, wenn kurzfristig Kapital benötigt wird oder das Kerngeschäft gestärkt werden soll. Ein Spin-Off hingegen bietet sich an, um das Wachstumspotenzial einer Sparte unabhängig zu entfalten. Split-Offs sind eine Option, um verschiedene Aktionärsinteressen zu bedienen.
Die Entscheidung sollte sorgfältig abgewogen und von Experten begleitet werden. KERN Unternehmensnachfolge unterstützt Sie dabei, die beste Lösung für Ihre individuellen Anforderungen zu finden.
Gründe für einen Carve Out
Ein Carve-Out ist ein wirksames Instrument, um Unternehmen strategisch neu auszurichten, finanzielle Spielräume zu schaffen und operative Effizienz zu steigern. Im Folgenden beleuchten wir die Hauptgründe und zeigen, wie Unternehmen davon profitieren können.
Unternehmen können durch einen Carve-Out nicht-strategische oder weniger profitable Geschäftsbereiche abspalten. Dies ermöglicht es, Ressourcen gezielt in Kernkompetenzen zu investieren und die Wettbewerbsfähigkeit zu steigern.
Exemplo: Ein Automobilhersteller trennte sich von seiner Elektroniksparte, um sich auf emissionsfreie Antriebe zu konzentrieren.
Ein Carve-Out setzt Kapital frei, das für Investitionen, die Reduktion von Schulden oder Ausschüttungen an Aktionäre genutzt werden kann.
Exemplo: Ein Konsumgüterkonzern verkaufte eine Tochtergesellschaft, um neue Produktionsanlagen zu finanzieren.
Unternehmen können sich durch Carve-Outs schneller an veränderte Marktbedingungen anpassen. Die Veräußerung bestimmter Bereiche schafft organisatorische Klarheit und unterstützt die Umsetzung neuer Strategien.
Exemplo: Ein Technologieunternehmen gliederte seine Hardware-Sparte aus, um sich vollständig auf Cloud-Services zu konzentrieren.
Die Abspaltung schlecht integrierter Geschäftsbereiche reduziert Komplexität und Kosten. Optimierte Prozesse erhöhen die Effizienz und fördern eine schlankere Organisationsstruktur.
Exemplo: Ein Pharmaunternehmen reduzierte die Kosten um 15 %, indem es einen wenig profitablen Geschäftsbereich abspaltete.

Ihr Nutzen:
Ein Carve-Out bietet nicht nur kurzfristige finanzielle Vorteile, sondern unterstützt auch eine nachhaltige strategische Entwicklung. Die Wahl der richtigen Strategie und eine sorgfältige Planung sind entscheidend, um den maximalen Nutzen zu erzielen.
Unternehmenswertsteigerung als Ziel eines Carve Outs
Ein Carve-Out kann den Unternehmenswert erheblich steigern, indem er Geschäftsbereiche transparenter macht und ihre Marktchancen erhöht.
1. Entflechtung und Fokussierung
Die Abspaltung einzelner Geschäftsbereiche ermöglicht eine eigenständige Marktpositionierung. Dies entfaltet ungenutztes Potenzial und schafft Klarheit in der Unternehmensstrategie.
2. Attraktivität für Investoren
Spezialisierte Investoren sind bereit, höhere Preise für gezielt ausgegliederte Bereiche zu zahlen, da diese besser in ihre Portfolios passen.
3. Reduzierung von Risiken und Komplexität
Die Trennung von Geschäftsbereichen minimiert interne Abhängigkeiten und schafft effizientere Strukturen.
4. Transparenz als Mehrwert
Investoren können die Performance einzelner Einheiten besser bewerten, was oft zu einer höheren Marktbewertung führt.

Der Carve Out Prozess: Schritt für Schritt
Ein erfolgreicher Carve-Out erfordert eine klare Planung und präzise Umsetzung. Der Prozess lässt sich in drei Phasen gliedern:

1. fase de preparação
Hier werden die Grundlagen für den Carve-Out gelegt. Wichtige Schritte sind:
- Strategische Analyse: Ziele definieren und Marktpotenzial prüfen.
- Diligência devida: Rechtliche, steuerliche und operative Prüfung des Geschäftsbereichs.
- Strukturierung: Entscheidung für ein Modell (z. B. Asset Deal oder Share Deal).
2. Durchführung des Carve Outs
In dieser Phase erfolgt die operative Umsetzung:
- Verhandlung: Abschluss von Kaufverträgen mit potenziellen Käufern.
- Trennung: Rechtliche und operative Abspaltung des Geschäftsbereichs.
- Kommunikation: Transparente Information von Mitarbeitern, Kunden und Partnern.
3. Nachbereitungsphase
Nach dem Abschluss liegt der Fokus auf Stabilität und Optimierung:
- Integration: Unterstützung der neuen Einheit in der Eigentümerstruktur.
- Optimierung: Anpassung der Strategie des verbleibenden Unternehmens.
- Monitoring: Überwachung der Performance beider Einheiten.
Besonderheiten bei einem Equity Carve Out
Eine spezielle Form des Carve-Outs ist der Equity Carve-Out. Hierbei wird der auszugliedernde Unternehmensteil nicht vollständig verkauft, sondern es werden Anteile in Form eines Börsengangs (IPO) platziert. Das Mutterunternehmen behält dabei in der Regel eine Mehrheitsbeteiligung und profitiert somit weiterhin von der Entwicklung des ausgegliederten Geschäftsbereichs.
Der Equity Carve-Out weist einige Besonderheiten im Vergleich zum klassischen Carve-Out auf:
- Öffentlicher Kapitalmarkt: Der Prozess unterliegt strengeren regulatorischen Anforderungen und erfordert eine transparente Kommunikation mit potenziellen Investoren.
- Bewertung: Die Bewertung des auszugliedernden Unternehmensteils erfolgt durch den Kapitalmarkt und ist somit transparenter, aber auch volatiler als bei einem Verkauf an einen strategischen Investor.
- Kapitalzufluss: Durch den Börsengang fließen dem Mutterunternehmen zusätzliche Mittel zu, die für Investitionen oder Schuldenabbau genutzt werden können.
- Eigenständigkeit: Der ausgegliederte Geschäftsbereich erhält eine größere Eigenständigkeit, da er nun eigenen Aktionären verpflichtet ist.
Wichtige Aspekte und Herausforderungen bei einem Carve Out
Ein Carve-Out ist mit zahlreichen Herausforderungen und Fallstricken verbunden. Unternehmen müssen verschiedene Aspekte berücksichtigen, um einen Carve-Out erfolgreich zu gestalten und die angestrebten Ziele zu erreichen.
Rechtliche Aspekte:
- Vertragsgestaltung: Der Carve-Out-Vertrag muss alle relevanten Aspekte detailliert regeln, wie z.B. den Umfang der übertragenen Vermögensgegenstände, den Kaufpreis, Gewährleistungen und Haftungsregelungen.
- Gesellschaftsrechtliche Fragen: Bei Ausgliederung einer Tochtergesellschaft sind gesellschaftsrechtliche Schritte wie die Gründung einer neuen Gesellschaft oder die Änderung des Gesellschaftsvertrags erforderlich.
- Genehmigungen: In bestimmten Fällen können behördliche Genehmigungen erforderlich sein, beispielsweise bei regulierten Branchen oder bei Auswirkungen auf den Wettbewerb.
Operative Aspekte:
- Trennung von IT-Systemen und Infrastruktur: Die IT-Systeme und die Infrastruktur des auszugliedernden Bereichs müssen vom Mutterunternehmen getrennt und gegebenenfalls angepasst werden. Dies kann eine komplexe und zeitaufwändige Aufgabe sein.
- Anpassung von Geschäftsprozessen: Geschäftsprozesse müssen möglicherweise angepasst oder neu gestaltet werden, um die eigenständige Funktionsfähigkeit des ausgegliederten Unternehmens sicherzustellen.
- Personalfragen: Die Auswirkungen des Carve-Outs auf die Mitarbeiter müssen berücksichtigt werden. Dazu gehören Fragen der Betriebsübergänge, der Vertragsanpassung und der Kommunikation mit den Mitarbeitern.
Steuerliche Aspekte:
- Steuerliche Strukturierung: Die steuerliche Gestaltung des Carve-Outs muss sorgfältig geplant werden, um eine optimale steuerliche Behandlung für sowohl den Verkäufer als auch den Käufer zu gewährleisten.
- Verrechnungspreise: Bei grenzüberschreitenden Carve-Outs müssen Verrechnungspreise zwischen den beteiligten Unternehmen festgelegt werden, um eine faire Aufteilung der Steuerlast zu gewährleisten.
Finanzielle Aspekte:
- Bewertung: Die Bewertung des auszugliedernden Unternehmensteils ist ein entscheidender Faktor für den Erfolg des Carve-Outs. Dabei müssen sowohl der Wert des Unternehmensteils als auch die Auswirkungen auf das verbleibende Unternehmen berücksichtigt werden.
- Finanzierung: Die Finanzierung des Carve-Outs muss sichergestellt sein. Dies kann durch Eigenkapital, Fremdkapital oder eine Kombination aus beidem erfolgen.
Die Bewältigung dieser Herausforderungen erfordert ein hohes Maß an Expertise und Erfahrung. KERN Unternehmensnachfolge steht Ihnen als kompetenter Partner zur Seite und unterstützt Sie dabei, Ihren Carve-Out erfolgreich umzusetzen.
Experten-Tipps für einen erfolgreichen Carve Out
Ein Carve-Out ist ein komplexes Unterfangen, das eine sorgfältige Planung und Umsetzung erfordert. Um einen Carve-Out erfolgreich zu gestalten, sollten Unternehmen einige wichtige Punkte beachten.

Klare Zieldefinition: Definieren Sie von Anfang an klar die Ziele und Erwartungen an den Carve-Out. Was soll mit der Ausgliederung erreicht werden? Welche strategischen und finanziellen Ziele werden verfolgt? Eine präzise Zieldefinition schafft Klarheit und ermöglicht eine fokussierte Umsetzung.
- Sorgfältige Planung: Nehmen Sie sich ausreichend Zeit für eine detaillierte Planung des Carve-Outs. Erstellen Sie einen umfassenden Projektplan, der alle relevanten Aspekte berücksichtigt, wie zum Beispiel die Abgrenzung des auszugliedernden Bereichs, die Anpassung von Systemen und Prozessen, die Übertragung von Verträgen und die Kommunikation mit den Stakeholdern.
- Interdisziplinäres Projektteam: Stellen Sie ein interdisziplinäres Projektteam zusammen, das alle relevanten Fachbereiche abdeckt, wie zum Beispiel Finanzen, Recht, IT und HR. Ein diversifiziertes Team mit klaren Verantwortlichkeiten und einem gemeinsamen Verständnis der Ziele trägt maßgeblich zum Erfolg des Carve-Outs bei.
- Frühzeitige Einbindung von Experten: Scheuen Sie sich nicht, frühzeitig externe Experten einzubinden, wie zum Beispiel erfahrene M&A Berater, Wirtschaftsprüfer und Rechtsanwälte. Externe Experten können wertvolle Erfahrungen und Best Practices einbringen und dazu beitragen, Risiken zu minimieren und den Carve-Out-Prozess zu optimieren.
- Fokus auf Datenqualität: Legen Sie großen Wert auf die Qualität und Konsistenz der Daten während des Carve-Outs. Eine saubere Datenbasis ist entscheidend für die Etablierung eigenständiger Systeme und Prozesse und schafft die Grundlage für eine erfolgreiche Ausgliederung.
- Transparente Kommunikation: Kommunizieren Sie offen und transparent mit allen Stakeholdern über die Ziele, den Fortschritt und die Auswirkungen des Carve-Outs. Eine klare und regelmäßige Kommunikation schafft Vertrauen, vermeidet Unsicherheiten und stellt sicher, dass alle Beteiligten an einem Strang ziehen.
- Flexibilität und Anpassungsfähigkeit: Seien Sie bereit, den Carve-Out-Plan bei Bedarf anzupassen und auf unvorhergesehene Ereignisse zu reagieren. Ein Carve-Out ist selten ein linearer Prozess. Flexibilität und Anpassungsfähigkeit sind entscheidend, um auf Herausforderungen zu reagieren und den Prozess erfolgreich zu gestalten.
- Konsequentes Risikomanagement: Etablieren Sie ein konsequentes Risikomanagement, um potenzielle Risiken frühzeitig zu identifizieren und zu adressieren. Ein proaktiver Umgang mit Risiken trägt dazu bei, den Carve-Out-Prozess zu stabilisieren und die angestrebten Ziele zu erreichen.
- Fokus auf Wertschöpfung: Verlieren Sie während des Carve-Outs nicht den Fokus auf die Wertschöpfung. Konzentrieren Sie sich auf die Aktivitäten und Entscheidungen, die den Wert des auszugliedernden Bereichs und des Gesamtunternehmens steigern. Eine konsequente Ausrichtung an der Wertschöpfung trägt maßgeblich zum Erfolg des Carve-Outs bei.
- Nachhaltige Transition: Planen Sie die Zeit nach dem Carve-Out sorgfältig und stellen Sie sicher, dass die neue Einheit nachhaltig aufgestellt ist. Eine strukturierte Übergabe, klare Verantwortlichkeiten und eine solide operative Basis sind entscheidend für den langfristigen Erfolg des ausgegliederten Bereichs.
Rolle der M&A Beratung bei Ihrem Carve Out Projekt
Die Rolle der Consultoria em fusões e aquisições in einem Carve Out Projekt ist von entscheidender Bedeutung, um den Prozess nicht nur zu vereinfachen, sondern auch um den Erfolg sicherzustellen. M&A-Berater bringen spezialisiertes Know How und Erfahrungen in den Bereichen Fusionen, Übernahmen und Venda da empresa mit, was ihnen ermöglicht, wertvolle Unterstützung auf mehreren Ebenen anzubieten.
- Strategische Planung: Wir analysieren Ihre individuelle Situation, entwickeln eine maßgeschneiderte Carve-Out-Strategie und setzen klare Ziele.
- Bewertung: Wir ermitteln den Wert des auszugliedernden Unternehmensteils und stellen sicher, dass Sie den bestmöglichen Preis erzielen.
- Verhandlungsführung: Wir führen Verhandlungen mit potenziellen Käufern und vertreten Ihre Interessen optimal.
- Umsetzung: Wir begleiten die rechtliche und operative Trennung des Unternehmensteils und sorgen für einen reibungslosen Übergang.
- Post-Merger-Integration: Wir unterstützen Sie bei der Integration des verkauften Geschäftsbereichs in die neue Eigentümerstruktur.
Ihr Nutzen durch unsere Beratung:
- Minimização dos riscos: Wir identifizieren potenzielle Risiken und entwickeln Strategien, um diese zu minimieren.
- Aumento do valor: Wir optimieren den Carve-Out-Prozess, um den Wert des auszugliedernden Unternehmensteils zu maximieren.
- Poupança de tempo e de custos: Durch unsere Erfahrung und unser Know-how können wir den Prozess effizient gestalten und Ihnen Zeit und Kosten sparen.
- Rechtssicherheit: Wir stellen sicher, dass alle rechtlichen und steuerlichen Anforderungen erfüllt werden.
Unser Ziel:
Unser Ziel ist es, Ihren Carve-Out zu einem Erfolg zu machen. Wir stehen Ihnen mit unserer Expertise, unserem Netzwerk und unserer Erfahrung zur Seite, um Ihre Unternehmensziele zu erreichen.
Fazit: Mit der richtigen Carve Out Strategie zum Erfolg
Mit einem Carve-Out können Unternehmen ihr Kerngeschäft stärken, Wachstumschancen nutzen und den Unternehmenswert steigern. Ein Carve-Out ist aber auch ein anspruchsvolles Vorgehen, das sorgfältig geplant und umgesetzt werden muss. In diesem Artikel haben wir jede Phase des Prozesses dargestellt – von der gründlichen Vorbereitung über die sorgfältige Durchführung bis hin zur strategischen Nachbereitung.
Richtig durchgeführt, bringt ein Carve-Out nicht nur finanzielle Vorteile, sondern auch strategische Flexibilität. Unternehmen können so schneller auf Marktveränderungen reagieren. Mit einer soliden Strategie, die auf einer gründlichen Analyse und der Beratung durch Experten basiert, kann jedes Unternehmen seine Ziele erreichen und den langfristigen Erfolg sichern.